FX168財經報社(北美)訊 周三（9月23日），美國股市全面收低。強勁的製造業和服務業數據進一步強化市場對聯儲局繼續加息的預期，美國國債遭到拋售，10年期美債收益率一度飆升至5.135%，創2007年7月以來最高水平，並錄得2025年4月以來最大單日升幅。利率快速上行對高估值資產形成明顯壓力，納斯達克指數領跌三大股指。

截至收盤，道瓊斯工業平均指數下跌352.10點，跌幅0.68%，報51,511.59點；標普500指數下跌0.75%，報7,706.03點；納斯達克綜合指數下跌1.13%，報26,936.04點。公用事業和非必需消費品板塊跌幅居前，均下跌超過1%。

（圖源：FX168）

美債收益率創近19年新高

周三市場最核心的變化來自債券市場。最新美國採購經理人指數（PMI）顯示經濟活動繼續升溫，其中9月服務業PMI升至58.7，製造業PMI也明顯走強。強勁的增長數據疊加持續存在的價格壓力，使投資者進一步懷疑聯儲局是否能夠在近期結束加息周期。

基準10年期美國國債收益率盤中最高升至5.135%，創2007年7月以來最高水平，同時創下2025年4月7日以來最大單日升幅。對政策利率更為敏感的2年期美債收益率一度升至4.947%，觸及2024年5月以來最高水平，隨後回落至4.90%附近。

（圖源：CNBC）

收益率的急劇上升意味着金融條件進一步收緊，也直接提高了股票估值的貼現率。尤其對於科技和其他高估值成長股而言，當無風險收益率持續攀升時，其相對吸引力往往受到更明顯壓制。

巴爾再放鷹，10月加息預期升溫

聯儲局理事邁克爾·巴爾（Michael Barr）周三進一步強化市場的緊縮預期。他表示，美國經濟增長依然強勁、勞動力市場穩健，但通脹仍高於聯儲局2%的目標，而且尚未明確朝目標水平及時回落。巴爾稱，在其基準情景下，未來可能仍需要進一步調整貨幣政策，以確保通脹及時回到目標。

這番講話距離聯儲局上周加息25個點子僅一周。巴爾表示，上周的政策行動是根據經濟環境變化對貨幣政策進行「重新校準」，而價格穩定仍是支持可持續增長的重要前提。

隨着PMI數據和巴爾講話同時強化鷹派預期，CME FedWatch顯示，市場對聯儲局10月再加息25個點子的押注升至66%以上，高於前一日的55.4%，而一個月前這一概率僅為8.8%。這意味着，市場正在逐漸從「上周加息可能是一次性調整」的邏輯，轉向重新評估一輪更持續的緊縮周期。

「經濟太強」反成股市壓力

美股當前面臨的矛盾進一步凸顯：一方面，企業盈利和美國經濟活動仍然表現強勁；另一方面，經濟韌性越強，聯儲局繼續加息的空間也越大。

Procyon美國股票主管Massimo Santicchia表示，當前市場正在經歷企業盈利強勁與通脹壓力之間的「拉鋸戰」。他指出，通脹壓力並不僅來自石油，而是更廣泛存在，尤其集中在服務業領域。

這也是周三市場最重要的定價邏輯。就在前一交易日，納斯達克指數還創下歷史盤中新高並以紀錄高位收盤，但隨着利率預期迅速變化，科技股周三明顯承壓，納指跌幅超過1%。

從市場結構來看，只要10年期美債收益率持續保持在5%以上，高估值成長股仍可能面臨估值壓力，而經濟數據越強，對股市而言反而可能意味着更高的利率風險。

油價反彈加劇通脹擔憂

與此同時，國際油價結束此前連續下跌走勢並大幅反彈，也令通脹前景再添不確定性。

11月交割的布倫特原油期貨周三上漲約3.9%，升至每桶103.08美元；美國WTI原油期貨上漲1.8%，收於每桶92.16美元。能源價格重新上升意味着，此前因油價回落而緩解的通脹壓力可能再度受到關注。

油價與美債收益率同步上漲，對股票市場構成雙重壓力。一方面，更高能源成本可能壓縮部分企業利潤率；另一方面，如果能源價格繼續推升通脹，聯儲局就可能需要維持更嚴格的政策立場更長時間。

接下來市場盯緊美債與加息預期

經歷周三的重新定價後，10年期美債收益率是否能夠穩定在5%以上，已經成為美股短線走勢的重要變量。

如果後續美國經濟數據繼續顯示增長強勁、價格壓力居高不下，市場對10月進一步加息的預期可能繼續升溫，美債收益率仍存在上行風險，這將繼續對科技股和其他高估值資產構成壓力。

反之，如果接下來的就業、消費或通脹數據開始降溫，債券收益率回落，則可能緩解股票市場目前面臨的估值壓力。

對於華爾街而言，當前最棘手的問題已經不再是美國經濟是否陷入衰退，而是：美國經濟是否強到足以迫使聯儲局繼續加息。