智通財經APP獲悉，獨立數據與監管專家指出，預測市場正迅速成為交易員押注特斯拉(TSLA.US)、蘋果(AAPL.US)等美國公司的替代場所，引發了對投資者保護和市場監督的擔憂。

由Polymarket和Kalshi開創的這一蓬勃行業，因允許投機者對幾乎任何事情下注而聲名鵲起，涵蓋體育賽事、選舉和軍事行動。過去一年，根據獨立研究及查閱——這進一步揭示了該行業這一快速增長的細分領域——它們已擴張至更傳統的華爾街地盤，提供數以萬計關於股價走勢、公司數據及其他常驅動股價的公司事件的市場。

儘管與標的股市相比仍微不足道，但與股票掛鉤的預測市場正在開闢一個新場所，讓投資者在受監管交易所適用的許多投資者保護和市場監控規則之外押注美國證券。法律專家警告，若這些產品繼續快速擴張，最終可能影響標的股票交易，並削弱監管機構監管市場的能力。

「這是市場結構的新前沿。這是打了雞血的創新，」範德比爾特大學法學院副院長Yesha Yadav表示，並稱監管機構應「緊急且富有創意地」應對這些新產品。

Polymarket和Kalshi表示，它們密切監控不當行為，並定期向美國當局移送案件，與監管機構合作。「市場誠信是我們運營的核心，」Polymarket發言人稱，並補充說公司還努力阻止美國用戶使用其國際平台。美國證券交易委員會(SEC)拒絕置評，商品期貨交易委員會(CFTC)未回應置評請求。這些機構表示，正在審查與股票掛鉤的預測市場的監管。

英偉達、Alphabet躋身最熱門標的

Polymarket International去年10月推出個股市場。根據區塊鏈研究公司Allium準備的分析，截至9月初，交易員在約31,000個股掛鉤市場上押注超過2.2億美元。Allium發現，其中近60%押注與個股走勢相關，英偉達、谷歌母公司Alphabet、蘋果和特斯拉最受歡迎，其餘則押注基於ETF或股票指數的市場。這些上市公司未回應置評請求。

交易員通常對某隻股票或指數在特定日期前達到某一水平押注「是」或「否」。Allium識別出的一個錢包通過約1,300筆蘋果交易產生了17.5萬美元交易量，構建頭寸以便無論「是」或「否」合約是否賠付都能產生小額利潤。

Kalshi目前不提供個股押注，但根據對Kalshi網站及其提供數據的查閱，某一天提供約2,500個關於指數和公司「關鍵績效指標」(KPI)的市場，例如iPhone發布和特斯拉交付量。Kalshi未回應關於交易量數據的請求。

儘管面向散戶，預測市場也在通過將事件合約營銷為對沖傳統經濟和市場風險的替代方式來吸引機構投資者。與股市不同，預測市場允許投資者全天候交易，並對一家公司及其表現表達多種觀點。但法律專家表示，它們不提供同樣的保護和權利，而多項研究顯示，絕大多數交易員虧損。

喬治城大學金融學教授James Angel表示，Polymarket International的離岸法律架構使其基本不受美國監管機構管轄，這也使當局難以了解這些市場中發生的事情。「這顯然是我們監管機構應該做噩夢的事情，」他補充說。Polymarket較新的受CFTC監管的美國交易所不提供個股市場，但確實提供少數KPI市場。

監管歸屬爭議升溫

CFTC表示，它應該監管預測市場，因為它們實際上交易的是衍生品合約，但要求SEC也介入的呼聲日益高漲。

根據美國法律，與單一股票掛鉤的合約通常被視為證券互換(SBS)，這是由SEC監管的一類衍生品，且主要限於專業投資者。法律專家表示，一些KPI合約也可能符合SBS資格，儘管Kalshi發言人對此外表示異議。Polymarket發言人稱，公司正在與兩家機構合作，研究互換和SBS定義如何適用於新型事件合約。

兩家監管機構6月聯合公開徵求意見，討論這些問題以及其中一家是否應成為主要監管者。傳統金融公司和消費者團體希望SEC牽頭，因為它擁有專業知識。「你可以想象內幕交易在這些KPI中發生，就像在股票中一樣容易，」前SEC官員、現為非營利組織Better Markets證券政策主管Ben Schiffrin表示。監管這是「SEC的職責」，他說。

包括加州民主黨參議員Adam Schiff在內的幾位議員也對預測市場提出擔憂。在聲明中，Schiff表示，國會不應允許該行業「以預測合約的名義包裝傳統金融產品，從而繞開美國證券法」。