過去三個月，全球科技股的多頭，過得並不舒坦。

AI鉅額投入何時回本的質疑聲不斷，曾經勢如破竹的行情踩下了剎車。儘管科技股今年依舊大幅領跑標普500指數，但「見頂論」「泡沫論」一度甚囂塵上。

而就在這個信心搖晃的關口，摩根大通策略師團隊周一（9月28日）發出了一聲響亮的喊話：重新買入科技股的時機，到了。

團隊帶頭人米斯拉夫·馬特伊卡在報告中寫道，過去三個月的休整反而清掉了擁擠的倉位、壓低了估值——疊加資本開支的上升和盈利的強勁，「所有條件都指向重新增持這一板塊」。

邏輯很簡單：不擁擠了，也變便宜了

把摩根大通的邏輯拆開，其實就四句話。

第一句：跑得太快的行情停了三個月，擁擠交易退潮了。

第二句：位置乾淨了，股票沒那麼貴了。

第三句：企業的資本開支還在往上走。

第四句：財報依然能打。

四條疊在一起，結論呼之欲出——吸引力的天平，正在重新倒向科技板塊。

最扎心的一個數字：十年最低

比觀點更有衝擊力的是一組數據。摩根大通指出，「七巨頭」目前的估值，處於十年來最便宜的水平。

十年來最便宜——這是一個足以讓任何多頭心跳加速的表述。曾幾何時，市場詬病科技股「貴到離譜」，如今同樣的股票，估值卻回到了十年區間的地板。

價格沒變的是公司，變的是人心。

一場「AI剎車論」，差點砸出黃金坑

這輪調整中，最戲劇性的一幕發生在兩個月前。Anthropic創始人達里奧·阿莫迪和OpenAI的山姆·奧特曼相繼發聲，呼籲協調放慢先進AI的開發速度——半導體板塊應聲重挫，「AI軍備競賽要熄火」的恐慌蔓延。

但摩根大通對此不以為然。馬特伊卡直截了當地寫道：「我們懷疑最終能有多少減速會真正落地，因為這場競賽關乎生存，是贏家通喫的遊戲。」

翻譯過來：你讓領先者踩剎車？不可能的。

溢出效應：韓國股市最先受益

科技股的迴歸，受益者遠不止華爾街。馬特伊卡指出，新一輪科技行情的推進，將直接利好韓國股市——那裏有三星電子和SK海力士這兩大權重支柱；新興市場也會間接受益。

原因很簡單：權重夠大。科技板塊一旦重新走強，對指數的拉動立竿見影。

但摩根大通也留了一手

當然，這不是一篇無腦的唱多報告。

摩根大通坦言，上半年那種級別的暴漲很難重現，機會是結構性的，不是全面的。

更耐人尋味的是最後一句話：「即便AI不再領跑，市場也照樣可以走高。」

——沒有AI的行情，市場也能漲。這是給所有投資者的定心丸：科技是加分項，而不是唯一解。

十年一次的便宜，你撿不撿

從「貴到離譜」到「十年最便宜」，從AI剎車論到贏家通喫，從擁擠交易到倉位乾淨——摩根大通描繪的，是一個教科書式的「深蹲起跳」劇本。

唯一的懸念留給市場：這一次，便宜的科技股，你敢上車嗎？（國際財聞匯）