Douglas Gillison

路透華盛頓9月28日 - 據獨立數據和監管專家稱，預測市場正迅速成為交易員押注特斯拉 TSLA.N 和蘋果 AAPL.O 等美國公司的另類平台，這引發了人們對投資者保護和市場監管的擔憂。

由Polymarket (link) 和Kalshi開創的這一蓬勃發展的行業，因允許投機者對幾乎任何事物進行投注而聲名鵲起，包括體育賽事、選舉和軍事行動。

據獨立研究及路透的一項調查顯示，過去一年中，該行業已擴展至更傳統的華爾街領域，圍繞股價波動、公司數據及其他常影響股價的企業事件，提供了數萬個交易市場，這進一步揭示了該行業這一快速增長細分領域的現狀。

儘管與基礎股票市場相比仍顯微小，但股票掛鉤的預測市場正在為投機美國證券開闢一個新渠道，而這一領域往往不受監管交易所所遵循的許多投資者保護措施和市場監控規則的約束。法律專家警告稱，如果這些產品繼續快速增長，最終可能會影響基礎股票的交易，並削弱監管機構監管市場的能力。

「這是市場結構領域的一片新疆土。堪稱‘超級創新’，」範德堡大學法學院副院長耶莎·亞達夫（Yesha Yadav）表示，並補充說監管機構在應對這些新產品時應「緊迫且富有創造力」。

Polymarket和Kalshi表示，他們密切監控 (link) 平台上的不當行為，並定期將案件移交美國當局，同時與監管機構開展合作。

「市場誠信是我們運營的核心，」Polymarket的一位發言人表示，並補充說該公司還竭盡全力阻止美國用戶訪問其國際平台。

美國證券交易委員會（SEC）拒絕置評，而美國商品期貨交易委員會（CFTC）則未回應置評請求。這兩家機構此前曾表示，正在審查對股票掛鉤預測市場的監管。

英偉達、Alphabet位列最受歡迎股票之列

據區塊鏈研究公司Allium為路透準備的一份分析報告顯示，Polymarket International於去年10月推出了個股預測市場，截至9月初，交易者已在約31,000個股票關聯預測市場上下注超過2.2億美元。

Allium發現，其中近60%的投注針對與個股走勢相關的市場，英偉達（NVDA.O）、谷歌母公司Alphabet（GOOGL.O）、蘋果和特斯拉最受追捧，其餘則投注於基於ETF或股票指數的市場。上述上市公司均未回應置評請求。

交易者通常會對某隻股票或指數在特定日期前是否達到特定水平進行「是」或「否」的押注。Allium 追蹤到的一筆交易賬戶通過約 1,300 筆蘋果股票交易產生了 175,000 美元的交易量，其建倉策略無論「是」或「否」合約是否獲利，都能產生微薄利潤。

據路透對Kalshi網站及其提供的數據進行的審查顯示，Kalshi目前不提供個股投注，但在特定日期會提供約2,500個涉及指數和企業「關鍵績效指標」（KPIs）的市場，例如iPhone發布和特斯拉交付量。Kalshi未回應路透關於交易量數據的請求。

儘管預測市場主要面向散戶投資者，但它們也在通過推廣事件合約，將其作為對沖傳統經濟和市場風險的替代方式，從而吸引機構投資者 (link) (link)。與股票市場不同，預測市場允許投資者全天候交易，並就公司及其業績表達多種觀點。但法律專家指出，這些市場並不提供同等的保護和權利；同時，多項研究表明，絕大多數交易者都會虧損。

喬治城大學金融學教授詹姆斯·安傑爾指出，Polymarket International的離岸法律結構使其基本處於美國監管機構的監管範圍之外，這也使得監管機構難以掌握這些市場的實際運作情況。

「這顯然是讓我們的監管機構夜不能寐的那種情況，」他補充道。

Polymarket新設立的、受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的美國交易所雖不提供個股交易市場，但提供少量關鍵績效指標（KPI）交易市場。

監管監督問題

CFTC表示，由於預測市場實際上是在交易衍生品合約，因此應由其進行監管，但要求美國證券交易委員會（SEC）也介入監管的呼聲日益高漲。

根據美國法律，與單隻股票掛鉤的合約通常被視為證券型掉期（SBS），這是一種由美國證券交易委員會（SEC）監管且主要限制專業投資者參與的衍生品。

法律專家表示，某些KPI合約也可能符合SBS的定義，儘管Kalshi的一位發言人對此提出了異議。Polymarket的一位發言人表示，該公司正在與監管機構合作，探討掉期和SBS的定義如何適用於新型事件合約。

監管機構於6月就這些問題以及應由哪一方擔任主要監管機構一事聯合徵詢了公衆意見。傳統金融機構和消費者團體希望SEC發揮主導作用，因為該機構具備相關專業知識。

「可以想象，在這些KPI合約中發生內幕交易的可能性，與在股票市場中一樣高，」前美國證券交易委員會官員、現任非營利組織「更好市場」（Better Markets）證券政策主管的本·希夫林（Ben Schiffrin）表示。他稱，監管此類行為「是美國證券交易委員會的職責」。

包括加利福尼亞州民主黨籍聯邦參議員亞當·希夫（Adam Schiff (link)）在內的多位議員，也對預測市場表達了擔憂。

希夫在接受路透採訪時表示，國會不應允許該行業「通過將傳統金融產品包裝成預測合約的形式，來規避美國的證券法」。