金吾財訊 | 中國銀河證券對於A股市場投資展望，節前，市場處於關鍵窗口催化與短期成交約束之間的博弈階段，市場輪動較快。中美經貿磋商成果與八點成果共識達成，為節前市場風險偏好提供重要支撐，但資金面或仍受跨長假風險溢價疊加三季度末機構考覈約束。展望節後，前期壓制市場的交投因素緩解，市場預期有望逐步修復，但海外擾動因素偏多，行情更偏向結構性輪動，重點可關注以下三大方面：

（1）資金層面，節前出於避險考慮而觀望的資金將逐步迴流，這將在邊際上改善市場的成交活躍度。不過，海外擾動因素偏多，居民儲蓄向權益市場的遷移需要更明確的賺錢效應來催化，短期內增量入場的條件尚需時間觀察。定價邏輯層面，10月市場進入三季報業績驗證窗口。（2）政策層面，四季度穩增長、穩市場政策預期升溫，央行貨幣政策委員會三季度例會中，貨幣政策基調刪除「跨周期」表述，更加強調「逆周期」調節。該例會首次提出加強對「六張網」建設的金融支持，當前政策重要增量聚焦六網布局。地產端政策信號密集催化，關注後續細則的落地節奏與核心城市政策的放鬆空間。（3）外部風險方面，需重點跟蹤擾動變量：一是美債收益率高位將持續擾動全球高估值成長資產；二是海外地緣衝突反覆帶動國際油價波動，同時通過通脹預期間接強化美債利率的上行壓力；臨近美國中期選舉，海外政治不確定性或將放大市場短期波動。整體而言，A股有望呈現修復行情，但行情重心或仍在於結構性、輪動式修復。配置機會方面，一是科技成長精選，中美人工智能對話有助於修復市場情緒，重點關注半導體、光通信、服務器等方向，同時半導體先進製程、高端設備等自主可控邏輯依然存在。二是穩增長政策預期，政策持續推動重大項目加速落地和實物工作量形成，關注電網、儲能/電力配套、建材、工程機械等環節。三是紅利底倉，海外擾動因素偏多，關注金融、公用事業、煤炭等。此外，受益經貿磋商成果，海外訂單預期邊際改善，機械、家電、輕工、紡服等行業中，關注海外佈局、三季報盈利韌性強的細分製造。