AI股票市場在短短兩周內經歷了從恐慌性拋售到狂熱追漲的極端輪迴，數千億美元資金隨敘事切換而劇烈進出，令投資者疲於應對。

過去兩周，AI相關股票上演了一出令人眩暈的"過山車"行情——先是因行業領袖呼籲放緩AI開發而遭遇重挫，納斯達克100指數兩日內蒸發逾6000億美元市值；隨後又因Meta個人助手的爆紅引發市場狂歡，科技股強勢反彈，納斯達克100指數自9月15日低點至周末累計收復3萬億美元市值，並創下6月初以來首個歷史新高。

據彭博9月27日報道，情緒的鐘擺在「AI將毀滅人類」與「AI將幫你取消不想要的訂閱」這兩個極端之間劇烈搖擺。Wayve Capital Management首席策略師Rhys Williams直言：「兩個方向的波動幅度都令人震驚，從基本面角度根本難以解釋。」Laffer Tengler Investments首席執行官Nancy Tengler則總結道：「這是一個敘事驅動的市場，而敘事每隔一周就會切換一次。」

恐慌：一篇文章引爆6000億美元拋售

這輪劇烈波動的導火索，是9月12日Anthropic首席執行官Dario Amodei發表的一篇文章。

Amodei在文中呼籲放緩前沿AI模型的開發步伐，此舉迅速獲得OpenAI首席執行官Sam Altman和SpaceX首席執行官埃隆·馬斯克的背書，進一步強化了市場對AI存在性風險的擔憂。

市場反應幾乎是即時的。在Amodei文章發布後的首個交易日，AI基礎設施股票遭到集中拋售——投資者擔憂，一旦開發踩下剎車，對算力設備的需求將隨之萎縮。

納斯達克100指數在9月14日至15日間下跌1.5%，CoreWeave和Lam Research等個股跌幅均超過9%，兩日內合計抹去逾6000億美元市值。

貪婪：Meta"Muse"點燃反彈，3萬億美元強勢迴歸

然而，恐慌情緒在上周迅速消散。Meta旗下個人助手Muse的爆發式走紅，成為市場情緒逆轉的新催化劑。

Meta股價周一單日暴漲11%，令這家Facebook和Instagram母公司有望創下逾十年來最佳單月表現——此前該股因市場質疑AI重金投入能否變現而承壓已久。、

AI芯片及半導體板塊同步狂歡：Arm Holdings單日飆升17%，英特爾和AMD各自漲逾9%，費城半導體指數（SOX）周一至周二累計上漲6%。 至上周五（9月25日），納斯達克100指數自9月15日低點以來已累計收復3萬億美元市值。

與此同時，AI能力的提升也引發了另一場"受害者"拋售。市場預期AI智能體將在比價、行程預訂和客服等場景大幅替代人工，依賴訂閱收費和議價模式的企業首當其衝：保險商Allstate上周下跌8.9%，有線電視運營商Charter Communications重挫12%，Planet Fitness則下跌14%。

歷史重演：情緒劇烈波動並非首次

快速切換的市場情緒，對於這個被AI驅動了近四年的市場而言並不陌生。

2025年初，中國AI模型DeepSeek的橫空出世曾引發半導體股票的集體踩踏，英偉達單日暴跌17%。而今年早些時候，Anthropic發布新款AI工具同樣引發了從SaaS公司到資產管理機構的大範圍拋售。

儘管彼時的恐慌事後被證明言過其實，但AI對市場和經濟的重要性卻與日俱增，科技巨頭和AI初創企業的投入規模持續膨脹，這也讓投資者的神經愈發敏感。

半導體板塊的波動最能說明問題。 SOX指數從年初至6月22日期間累計翻倍，隨後在7月29日低點前暴跌29%。儘管此後有所反彈，該指數距6月高點仍下跌13%。

此外，利率持續攀升正在推高AI開發成本，數據中心也面臨日益強烈的社會反彈，這些都是投資者在AI支出敘事之外不得不權衡的額外風險。

估值回落：危機還是機遇？

劇烈的拋售已將部分AI股票的估值打回相對合理區間，分歧由此而生。

Advisors Capital Management投資組合經理JoAnne Feeney持樂觀立場。「你不必相信這種增長速度會持續五年，才能持有英偉達或博通等公司的股票，因為它們的估值已經大幅回落，」Feeney表示，其公司同時持有上述兩家公司股份。「我們很可能正處於市場對AI基礎設施核心受益者重燃興趣的前夜。」

據彭博數據，英偉達股價近期的估值已跌至逾十年來最低水平——以未來12個月預期利潤計算的市盈率不足17倍，僅為2025年峯值時的一半。

然而，Sands Capital Management投資組合經理Daniel Pilling則保持審慎。

「我們以極大的謙遜來管理這部分倉位，因為沒有人知道這項技術的未來走向，總體而言，我認為市場對AI的情緒或許更多是擔憂，而非5月、6月時的那種樂觀。」

Tengler則認為，這種普遍存在的懷疑情緒恰恰是市場健康的信號。"你不希望看到的是狂熱，就像上世紀90年代末互聯網泡沫時那樣，"她說。

投資者本周將迎來新的關鍵信號。內存芯片製造商美光科技將於周三收盤後公布財報，市場將藉此獲得AI支出前景的最新參考。

但分析人士認為，無論財報結果如何，市場情緒的劇烈搖擺恐怕都難以平息。Motley Fool Asset Management首席投資策略師兼投資組合經理Bill Mann（管理資產約27億美元）直言：

「聚焦於‘AI毀滅論’很容易，聚焦於‘AI創造論’同樣容易。這將是我們在市場中要長期面對的現實。」