金吾財訊 | 平安證券發布研報指，康臣藥業（01681）2026年上半年業績增長較為亮眼，持續豐厚股東回報，維持「推薦」評級。

業績方面，公司2026年上半年實現營業收入17.85億元（按年+13.78%）；歸母淨利潤5.95億元（按年+19.47%）；扣非歸母淨利潤5.82億元（按年+16.82%）。盈利能力方面，毛利率81.36%（按年+4.3pct），淨利率33.52%（按年+1.46pct）。公司2026年中期現金派息總額2.77億元，每股派息0.33元。分板塊看，腎科藥物收入13.35億元（按年+18.06%）；婦兒藥物收入1.87億元（按年+9.14%）；醫用成像對比劑收入0.84億元（按年-10.94%）；骨科藥物收入0.77億元（按年-24.44%）；肝膽藥物收入0.62億元（按年+233.70%）；皮膚科藥物收入0.30億元（按年-25.56%）。

研報指，收入增長主要系公司在全國銷售網絡拓展，以及提升產品市場覆蓋率。研發方面，2026年8月12日公司釓特酸葡胺注射液獲批，進一步完善影像對比劑產品矩陣，增強市場競爭力；擬用於治療糖尿病腎病的中成藥「芪箭顆粒」獲批臨床研究，未來有望豐富腎病領域產品矩陣，實現對多分期、多證型腎病治療需求更全面覆蓋。

盈利預測方面，平安證券維持此前預測，預計公司2026-2028年營業收入分別為37.66億元、41.10億元、44.88億元，分別按年增長10.2%、9.1%、9.2%；歸母淨利潤分別為12.66億元、14.32億元、15.82億元，分別按年增長17.4%、13.1%、10.5%。公司當前股價對應2026年PE為8.2倍。

風險提示包括：集採風險，公司核心產品尿毒清顆粒存在集採進一步降價可能；市場競爭加劇風險，OTC市場競爭加劇可能影響骨科藥物等產品銷售節奏；研發不及預期風險，公司在研產品較多，可能存在研發進度不及預期風險。