9月，全球資金流向再度改寫。

聯儲局加息靴子落地，長端美債收益率暴力上行，全球資產迎來新一輪定價。

具體來看，台股領跑全球主要股指，美股納斯達克100、納斯達克綜指緊隨其後，日股、韓股震盪收漲。

潮有起落，此漲彼消。

A股在上個月超跌反彈後本月再次下跌，創業板指領跌全球主要指數；港股延續跌勢，歐股集體「掉鏈子」。

大類資產中，中東衝突反覆，油價劇烈波動。WTI原油月度累漲3.71%，領升全球主要資產。

貴金屬走勢疲軟，COMEX白銀累計跌超7%，黃金累跌5.95%。

科技板塊「冰火兩重天」

9月最扎眼的反差，出現在科技板塊。

AI與科技熱潮推動台股屢創歷史新高。台灣加權月內暴漲3.93%，再度問鼎全球。

美股市場在AI硬件龍頭虹吸資金下呈現極致分化。

截止發稿，納斯達克100累漲3.00%、納斯達克綜指漲1.62%；道指累跌 3.45%、標普500微跌0.20%。

日股、韓股震盪，分別累漲0.67%、0.26%。

值得一提的是，韓國股市在7月遭遇一輪猛烈拋售，年內最熱門的人工智能交易頭寸集中平倉，由此成為第三季度全球表現最差的股市。

巴黎銀行的巴亞尼稱，7月拋售過後，韓國市場估值吸引力有所提升，但估值很難再度大幅抬升。

全球AI敘事迴歸之際，港A股卻背道而馳。

A股各大指數集體調整，科技板塊成為「重災區」。

具體來看，創業板指以8.82%的跌幅領跌全球，深證成指累跌8.04%，滬指累跌3.61%，重新回到3900點下方。

板塊層面，有色金屬、電力設備以超9%的跌幅墊底，機械設備、電子、基礎化工、計算機、煤炭、石油石化跌幅均超6%；相比之下，房地產逆勢大漲6.28%登頂，醫藥生物、銀行、美容護理分別漲2.47%、2.32%和0.80%。

個股方面，新華傳媒累漲100.19%，是本月唯一翻倍股，會稽山、新華文軒、澳弘電子、百普賽斯等漲幅均超80%；元道退、百合花、康欣新材跌幅居前，分別累跌72.51%、35.17%、34.26%。

港股延續8月跌勢。

其中，恒生指數累跌4.08%，在全球主要指數中跌幅靠前。

行業方面，恒生醫療保健業以5.35%的漲幅獨領風騷；恒生原材料業跌幅明顯。

後市怎麼看？

9月，「AI放緩論」席捲硅谷。

圍繞AI安全與監管，特朗普以及各大科技巨頭各執一詞。

9月29日，特朗普與Meta、Anthropic、OpenAI、谷歌、Palantir、英偉達等科技巨頭齊聚白宮，簽署了與AI相關的文件。

特朗普明確拒絕立法監管，力推行業自我監管，並宣佈將"AI"更名為"SI"。

與此同時，中東局勢仍是市場資金博弈的焦點。

美伊戰爭進入第八個月，霍爾木茲海峽重開談判反覆拉鋸，胡塞武裝與沙特之間局勢升級開闢了第二戰線，油價劇烈震盪。

WTI原油9月上漲3.71%，成為全球表現最好的大類資產。

美元指數累漲1.78%，10年期美債收益率一度觸及5.1%、30年期突破5.6%，雙雙創多年新高。

實際利率與美元雙升之下，無息資產承壓：COMEX黃金月跌5.95%，白銀跌幅更深，月度累跌7.68%。

渣打銀行表示，全球能源市場正面臨中東安全環境持續惡化的局面，很難恢復至衝突前的原有狀態，目前也看不到可行的和解路徑。

該行將2026年布倫特原油均價預測從此前的85.50美元/桶上調至92.00美元，WTI原油均價預期上調至86.00美元/桶。

摩根大通和高盛的獨立估算則顯示，儘管航運仍持續面臨風險，但來自中東的原油流量正逐步回升至戰前水平。

高盛分析師仍然維持年底布油回落至85美元、2027年80美元的基線預測。

「我們估計，9月份全球石油市場大致處於平衡狀態。」

另外，聯儲局「鷹派劇本」同樣是市場主線。

9月16日，聯儲局宣佈加息25個點子，將聯邦基金利率目標區間上調至3.75%~4.00%。

這是2023年7月以來、時隔三年多的首次加息，12名委員一致投票通過。

點陣圖顯示，18名官員中有16人預計年內至少還要加息一次。

聯儲局威廉姆斯最新表示，如果經濟符合預期，今年可能再加息一次，讓通脹回到2%目標水平至關重要。

不過，他同時強調，9月加息後，「沒有必要急於行動」。

此言一出，市場對10月加息的押注急劇降溫。

瑞銀認為，10月加息預期明顯過度，歷史上聯儲局從未在臨近大選的10月會議加息，建議將未來一年加息定價從91個點子下調至75個點子。

不過，9月也並非全是壞消息。

中美元首達成多項共識，包括對等降稅安排、建立人工智能對話機制，這將對港股與出口鏈的情緒構成階段性支撐。

基於此背景，多家券商對後續市場走勢給出了判斷。

摩根大通重新定調美股，切換為「戰術性看多」立場。

該行研判，市場環境正在邊際向好：債券收益率正逐步尋得支撐區間，而國際油價預計震盪下行。

關於中國股市，中信證券維持年內A股震盪市的判斷，三季報前後是年內最後一波進攻窗口，指數年內修復的概率實際上比創新低要大很多。

光大證券認為，受節後資金迴流影響，A股10月大概率將回暖，不過聯儲局年內仍存加息預期，海外高利率環境對高估值成長板塊的估值約束短期內難以消除，疊加國內內需修復仍待政策進一步發力，A股節後或有更加積極的表現，但整體行情可能較為溫和。

摩根士丹利則維持對中國股市偏審慎的整體判斷，同時維持2027年6月恒生指數26550點、國企指數8900點的基準預測。