智通財經APP獲悉，當華爾街忙於在AI股票中搜尋泡沫跡象時，一家與「大空頭」邁克爾·伯裏有關聯的新對沖基金，卻將目光投向了另一個可能更危險的方向——私募信貸。

由拉克斯·加納帕蒂管理的偏沽空策略基金Minerva Investment Management，已聘請伯裏擔任高級顧問。該基金正在醫療、零售、餐飲和小型銀行等行業中尋找沽空目標。

加納帕蒂表示，這些行業中許多公司的孖展都與私募信貸相關，它們可能正在悄悄地「腐爛」。

偏沽空策略基金通常以對沖基金形式設立，主要在股價下跌時獲利。加納帕蒂拒絕透露具體沽空目標以及基金規模。她表示，該基金將於本月晚些時候推出。

「AI並不代表整個市場，儘管它看起來像是，」加納帕蒂表示。「對我們來說，信貸纔是判斷市場走向的領先指標和信號。」

比2008年更糟？私募信貸風險浮現

該基金瞄準的是一個潛在盲點：私募信貸的不透明性可能掩蓋借款人的財務壓力長達數年。美國汽車零部件供應商First Brands、汽車經銷商Tricolor和英國抵押貸款提供商Market Financial Solutions的破產，就凸顯了這種風險。

「這一次不會像2008年那樣。情況會糟糕得多，」加納帕蒂表示。

根據惠譽評級的數據，美國私募信貸違約率在8月按年化計算達到6.3%的歷史最高水平。

沽空基金式微，Minerva逆勢入場

Minerva正進入對沖基金行業中一個格外嚴苛的領域。根據HFR行業估計，專注於沽空策略的基金數量已從2008年的54只縮減至2026年第二季度的僅6只。這在很大程度上歸因於監管對空頭頭寸的審查加強、沽空敞口面臨的嚴峻業績環境，以及美國對沖基金報告制度的變化。

2021年遊戲驛站(GME.US)的狂熱行情凸顯了擁擠沽空的風險：當股價走勢與基本面脫節時，可能迅速壓垮一個原本合理的投資邏輯。

儘管如此，加納帕蒂表示，Minerva可能受益於伯裏的經驗。伯裏因在2008年金融危機前沽空美國次貸市場而一戰成名，他也因此成為電影《大空頭》主角的原型。

伯裏去年晚些時候關閉了他的對沖基金Scion Asset Management，並推出付費Substack通訊「Cassandra Unchained」，用於發布他的市場觀點。

加納帕蒂表示，伯裏身邊的一位熟人首先介紹了他們認識。後來，在伯裏訂閱了她的Substack通訊後，她主動聯繫了伯裏，最終邀請他加入Minerva。

加納帕蒂同時也是沽空研究公司Unicus Research的創始人。根據該公司網站，其部分重點看空目標包括電動汽車製造商法拉第未來(FFAI.US)和二手車零售商Carvana(CVNA.US)。