作者：沃爾登・休

可穿戴科技企業奧拉（Oura）於周二推遲 IPO；安索普尼克（Anthropic）等企業的上市時間表也已發生變動。

　　今年 IPO 市場原本勢頭火熱，但越來越多謹慎觀望的信號開始浮現。

　　市場震盪疊加人工智能安全層面的擔憂，正在打壓今年秋季原本被寄予厚望的一批重磅 IPO 項目。

　　生產智能指環健康監測設備的可穿戴科技公司奧拉，因市場不確定性，推遲首次公開募股。而在此之前，IPO 市場一直一派繁榮。今年迄今為止，企業通過 IPO 合計募資 1270 億美元，相比 2025 年增長 400%。

　　背景信息：霍爾木茲海峽航運擾動造成油價劇烈波動，投資者對此憂心忡忡，奧拉成為硅谷又一家推遲上市的高知名度初創企業。近期，霍爾泰克核能（Holtec Nuclear）、班布保險（Bamboo Insurance）也推遲了 IPO 計劃；人工智能企業安索普尼克同樣將 IPO 時間延後至 11 月。

　　該如何看待這一輪接連出現的上市推遲？本刊邀請《街談巷議》專欄撰稿人泰利斯・迪莫斯解讀。

　　問答實錄

　　問：IPO 市場是否正在出現降溫效應？

　　某公司 IPO 的成功上市，曾讓市場為之振奮，認為上市窗口已經完全打開。但從更廣維度看，整體市場環境實則相當平淡。 復興資本截至 9 月 24 日的報告統計，美國第三季度僅完成 31 宗 IPO，本季度或將成為 2014 年以來 IPO 活躍度最低的三季度之一。正如復興資本在研報中所言：「秋季 IPO 市場已經失去部分活力。」

　　問：哪些宏觀指標可以表明重返 IPO 市場的時機已經成熟？

　　值得關注的一項指標是股票資金流入，尤其是成長風格基金的資金動向。當基金經理手握資金需要配置時，IPO 就會成為一種資金落地快、定價具備吸引力的選擇。 根據晨星《2026 年 8 月美國基金資金流向報告》，美國大盤成長基金在 8 月迎來近 15 個月裏僅有的第三次月度資金淨流入。投資者會繼續留在股市（本月股市整體表現平穩），還是會被不斷走高的收益率吸引，轉而投向債券基金，這一點至關重要。

　　問：關於安索普尼克等其他企業，目前市場環境還傳出了哪些消息？

　　企業理論上可以選擇任意時間點上市，卻未必能拿到自己預期的發行價，而這往往纔是真正的決定性因素。 復興資本的三季度跟蹤數據顯示，約 29% 的 IPO 最終發行價落在發行區間下限以下，該比例幾乎是過去四個季度單季最高值的兩倍。這對投行及其企業客戶而言是一個警示信號。SpaceX 二級市場股價有時跌破 IPO 發行價，也進一步加重了市場壓力。 但另一方面，對於 AI 賽道企業而言，元宇宙平台公司（Meta Platforms）因市場看好其 AI 智能代理 Muse 而股價大漲，又算是一個利好參照。