智通財經APP獲悉，國泰海通發布研報稱，9月29日，人民銀行發布《調整完善若干貨幣政策工具》、《實施居民購房貸款貼息政策》，通過"定向降息+增量擴容"加大對重點領域的支持，並自2026年10月1日起對使用新發放商業性個人住房貸款購買首套住房的居民家庭，按貸款本金給予年化1個百分點、期限不超過5年的貼息支持。該行認為，本次政策聚焦結構性支持而非全面普遍降息，既提供了資產端的優質抓手，又保護了銀行的息差收益，推動商業銀行實現按揭業務量質齊升。

國泰海通主要觀點如下：

9月29日，人民銀行發布《調整完善若干貨幣政策工具》、《實施居民購房貸款貼息政策》，主要內容包括：

調整完善多項結構性貨幣政策工具，「定向降息+增量擴容」加大對重點領域的支持。政策核心內容包括：一是下調抵押補充貸款(PSL)利率25bp(由1.75%降至1.5%)，並將其支持領域擴容至水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網等「六張網」建設;二是增加科技創新和技術改造再貸款額度2000億元(總額度由1.2萬億元增至1.4萬億元)，並將再貸款支持比例統一提高至100%;三是增加支農支小再貸款額度5000億元，其中民營企業再貸款額度增加3000億元(調增後支農支小再貸款和再貼現總額度達4.85萬億元，民營企業再貸款額度達1.3萬億元)。總體來看，該行認為本次政策聚焦結構性支持而非全面普遍降息，既實現了對基礎設施、科技創新、小微民營等實體領域的精準滴灌，又有效兼顧了商業銀行的淨息差保護，維持了銀行體系的穩健經營空間。

實施居民購房貸款貼息政策，通過強化財政金融協同，有效減輕剛需群體利息負擔。自2026年10月1日起對使用新發放商業性個人住房貸款購買首套住房(建面120平米及以下且總價150萬元及以下，不包含保障性住房和公積金貸款)的居民家庭，按貸款本金給予年化1個百分點、期限不超過5年的貼息支持，單戶貼息貸款規模上限為100萬元，資金由中央與地方財政按90%和10%分擔。該政策通過「財政出資貼息、銀行經辦扣減」的形式直接降低購房者月供壓力(100萬貸款5年累計減負可達近5萬元)，在需求側打開了政策託舉的空間。

此前受房價回落、居民收入預期變化等影響，居民加槓桿意願偏謹慎(6月末個人按揭貸款餘額為36.3萬億元，按年下降3.8%且連續13個季度負增長)，也對銀行存量按揭的風險指標形成了一定擾動(以上市銀行數據為例，26Q2上市銀行按揭不良率較年初上升13bp至0.96%)。該行認為本次貼息政策導向較為積極，一方面直接作用於門檻較低的普惠型剛需群體，通過降低居民購房門檻和即期還款成本，引導購房預期迴歸平穩，助力新發放按揭貸款規模止跌回升，改善銀行按揭貸款的信貸結構與增長動能;另一方面，月供負擔減輕有助於緩釋借款人的償債壓力，推動銀行按揭資產質量趨於平穩。從銀行視角來看，貼息政策由商業銀行經辦，且要求在簽訂合同環節實現「自動識別、直接扣減」，在不額外增加銀行利息讓利成本的前提下，相應提升了客戶粘性與信貸投放效率。綜合來看，該行認為相關政策既提供了資產端的優質抓手，又保護了銀行的息差收益，推動商業銀行實現按揭業務量質齊升。

風險提示：政策落地效果不及預期;房地產價格加速下跌。