臨近四季度，市場仍在震盪中尋找主線，而周期板塊卻在波動中走出了一些結構性亮點——有色、農業、煤炭輪番表現，資源品的關注度悄然抬升。隨着聯儲局加息靴子落地，我們該如何看待周期板塊接下來的表現？可重點關注哪些細分機會？長城周期優選基金經理陳子揚認為，周期板塊在近期市場調整中脫穎而出，源於基本面與估值的雙重支撐。展望後市，板塊結構性機會值得關注。

　　陳子揚表示，很多商品供給高度集中，包括石油、煤炭及部分小金屬，全球供給往往集中於少數國家或地區。在地緣衝突頻發的背景下，供給中斷風險加劇。因此，對於資源佈局在國內、能夠有效規避地緣衝突風險的企業，估值上或應享受一定溢價，這是另一種意義上的「自主可控」，從戰略安全與自給自足角度看，國內資源品的價值有待重估。

　　針對「有色可能成為新階段的原油」這一觀點，他指出，2022年以來全球主要國家在AI領域已投入萬億美元級資本開支，這些投入均轉化為電網、數據中心等AI基礎設施實物資產。有色金屬在算力、存力、互聯、電力傳輸等環節均發揮着關鍵作用，是不可或缺的先進材料，因此衆多有色金屬及新材料在某種意義上構成了人工智能的基石。

　　今年黃金走勢一波三折，陳子揚認為，當前利率周期因子已交易較為充分，邏輯重新迴歸對沖屬性。配置價值方面，他認為黃金有兩重邏輯支撐：

　　一是利率端不悲觀：加息並不代表聯儲局已進入新加息周期。從美國經濟驅動力及通脹就業看，不具備開啓新一輪加息周期的基礎，後續跟蹤通脹回落與AI資本開支可持續性。

　　二是美債信用端有催化：長端美債收益率創新高、美國國債利息支出已超過國防開支，市場對美債可持續性及美元信用的擔憂加劇，黃金後續有望發酵美債信用邏輯。

　　對於工業金屬，陳子揚表示，儘管當前盈利已處於較高水平，但上半年銅供給實際不升反降，地緣擾動、勘探投入長期缺乏等多重因素共同制約，供給端增量依然有限，鋁則更多受政策管控，國內電解鋁產能天花板目前難以突破，海外產能替代的不確定性較大。

　　而對於鎢、鉭、錫等戰略小金屬，他認為受AI投資驅動，長期具備較好投資機會。

　　化工板塊已基本走到產能周期底部，陳子揚表示，未來較多細分領域將湧現投資機會。當前重點關注煉化、製冷劑、磷鉀等，以及偏剛需的纖維方向。

　　此外，對於航運、煤炭等細分方向，他認為也值得積極關注。

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