炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　來源：證券市場周刊雜誌市場號

　　文 | 尚揚

　　9月30日，國慶長假前的最後一個交易日，A股走出了「指數穩定但內部分化」的行情。全天，滬綜指上漲0.31%，指數微漲，但資金卻一刻也沒閒着，創新藥主線出現了強勢賺錢效應，CRO、抗癌藥物、創新藥、多肽藥、血液製品、疫苗等領升全場，泰諾麥博-U、康希諾強勢收出「20CM」漲停。

　　與此同時，9月29日大漲的地產鏈早盤一度大跌，但隨後也被政策資金成功拉回，深物業A更是成功上演了「地天板」。

　　醫藥股強勢領升

　　9月29日，房地產板塊大漲4.46%，領升31個申萬大類行業。9月30日早盤，地產鏈獲利回吐，一批個股直接砸到跌停，房地產服務、房地產開發、租售同權、物業管理集體位居跌幅榜前列。

　　但臨近午盤，地產板塊探底回升，中天服務、陸家嘴漲停，深物業A上演「地天板」（見圖1），萬科A也從跌停位置直線翻紅。

　　但同一時間，半導體產業鏈則全天低迷。

　　錢一直都在市場裏，只是沿着「確定性」這條線快速輪轉，地產有10月1日即將落地的財政貼息，醫藥有剛簽下的出海大單和即將召開的ESMO，很顯然，哪個板塊有明確利好，哪個板塊就會得到資金的追捧。

　　9月30日，創新藥產業鏈領升A股，CRO、抗癌藥物、創新藥、多肽藥、血液製品、疫苗等排隊站在了概念板塊漲幅榜的前列（見圖2）。泰諾麥博-U、康希諾「20CM」漲停，蔚藍生物、昭衍新藥、美諾華（維權）、康辰藥業、奧賽康等一衆公司「10CM」漲停。

　　ETF的對比則更具說服力，創新藥ETF易方達漲3.41%，生物科技ETF華夏漲2.49%，而同日上證指數漲幅僅為0.31%，不是大盤帶着醫藥上漲，而是醫藥在推着大盤前進。

　　多重利好催化

　　9月30日的創新藥產業鏈為何集體上行？主要是得益於近日的多重利好。

　　9月29日，康方生物的海外夥伴Summit宣佈，阿斯利康將以20億美元對其進行戰略股權投資，並主導推進康方生物全球首創PD-1/VEGF雙抗依沃西，聯合阿斯利康的CLDN18.2 ADC藥物用於多種胃腸道腫瘤的臨床研究，相關數據將在2026年ESMO（歐洲腫瘤內科學會）年會主席論壇公布。這事的分量在於跨國巨頭不是買權益，而是掏真金白銀做股權投資，還把自家核心ADC管線拿出來聯用。市場一直問「中國創新藥到底值不值這個價」，阿斯利康用20億美元投了讚成票。

　　同為9月29日，恒瑞醫藥宣佈將GLP-1/GIP雙受體激動劑HRS-1596授權給諾和諾德，首付款3億美元，交易潛在總額最高26億美元，被授權方是GLP-1賽道全球最頭部的玩家之一，等於給這個分子的成色蓋了章。同日，和黃醫藥宣佈，合作方阿斯利康已向美國 FDA 提交賽沃替尼聯合奧希替尼的新藥上市申請。

　　同時，莫德納公告，與默沙東聯合開發的個體化mRNA新抗原療法三項研究摘要獲2026 ESMO接收，將在10月23日—10月27日馬德里舉辦的大會上展示。該消息帶動市場情緒，傳導至mRNA、重組蛋白、腫瘤疫苗、CRO 整條產業鏈。

　　再疊加一層更長周期的敘事，9月18日，工業和信息化部等十部門聯合發布了《醫藥工業發展「十五五」規劃》，重申醫藥行業作為新興支柱產業的新定位，突出創新與全球化。野村證券在研報中明確指出此舉利好創新藥企及CRDMO；機構普遍認為，規劃將創新藥作為產業核心增量方向，重點支持全球首創藥物研發與產業出海。

　　產業催化、出海大單、技術突破、政策定調，多重利好在近日集中匯聚。

　　創新藥業績增長喜人

　　從成長性看，結合2026年中報數據統計，上半年醫藥生物行業實現營業總收入12644.31億元，按年增長2.18%，實現歸母淨利潤1094.88億元，按年增長9.82%。但細分領域，創新藥同期實現營業總收入3894.51億元，實現歸母淨利潤457.9億元，分別完成了6.25%、28.54%的按年增幅。個股中，多家公司更是實現了業績的翻倍增長（見附表）。

　　出海，是這一切的核心變量。

　　據機構統計，2022年-2025年中國創新藥企License-out交易由54筆增至154筆，總額從279.76億美元增至1423億美元；2026年上半年已實現103筆、1001.13億美元。

　　興業證券表示，上半年中國藥企BD交易總額全球佔比已達58%；隨着前期授權的品種陸續在歐美獲批，預計2027年有5款以上國產創新藥開啓海外商業化，中國創新藥正邁向出海4.0時代。

　　彈藥也在補充，美銀證券表示，2026年上半年中國一級市場醫療保健孖展814宗，按年增長13.8%，孖展總額726億元人民幣，按年增長41.7%，其中創新藥孖展418億元，按年增長79.1%；招商證券統計，2026年1月-8月全球醫藥投孖展達538億美元，按年增長72%。機構判斷，一級市場的錢多了，將逐步傳導到CXO的訂單裏。

　　業內認為，BD出海已從「個例」變成「產業趨勢」，全球佔比58%，說明中國創新資產的性價比被國際市場認可；CXO作為「賣水人」，不受單一新藥研發成敗影響，確定性優於Biotech本身；老齡化、國產替代、支付端優化是十年維度的慢變量；當前公募倉位處於近年新低，籌碼結構健康。

　　當然，需要注意的是，BD首付款是一次性的，不是可持續收入。海思科上半年確認2.65億美元首付款，淨利潤按年增427%；榮昌生物確認艾伯維6.5億美元首付款，營收按年增433%，扭虧為盈。數字漂亮，但明年若無同等量級交易，業績就會斷崖式下調。看創新藥企，要看產品本身的商業化放量，而不是一次性授權收入。