韓國股市在7月遭遇一輪猛烈拋售，年內最熱門的人工智能交易頭寸集中平倉，由此成為第三季度全球表現最差的股市。

　　受季度初存儲芯片股拋售拖累，截至9月30日的三個月裏，韓國綜合股價指數下跌18.8%。押注三星電子、SK海力士等企業，曾是市場看多人工智能賽道最主流的方式之一。

　　法國巴黎銀行財富管理亞洲首席投資官普拉尚特・巴亞尼表示，韓國股市已經成為投資者判斷AI基礎設施鉅額投入前景的風向標。

　　利奧波德・阿申布倫納旗下對沖基金Situational Awareness爆倉，該基金在韓國存儲芯片股上持有高額槓桿頭寸；疊加韓國散戶投資者狂熱追捧槓桿單隻股票ETF、市場情緒過度亢奮，多重因素共同引發7月頭寸集中平倉。

　　如今全球收益率上行的預期，或將終結韓國股市一輪創紀錄行情——自2025年初以來，該指數漲幅已超185%。

　　里昂證券韓國研究主管沈鍾敏表示：「我認為債券市場將對股市形成壓制，這是全球性現象。」

　　巴黎銀行的巴亞尼稱，7月拋售過後，韓國市場估值吸引力有所提升，但估值很難再度大幅抬升。「市場有望取得合理回報，但想要再看到70%的漲幅，基本不可能。」

　　市場估值已經出現收縮。三星電子與SK海力士合計約佔韓國股市總市值一半，兩家公司的遠期市盈率已經回落至4至5倍區間。

　　荷寶亞太股票主管約書亞・克拉布表示，債券收益率走高對韓國股市構成「逆風」，但他同時指出，韓國芯片企業當前市盈率已經降至個位數低位，因此估值受到的直接衝擊或將有限。

　　也有觀點質疑，低市盈率未必代表芯片股估值便宜。標普全球市場情報在8月的一份報告中提到，市場擔憂行業存在周期性供給過剩風險，這可能對企業未來盈利構成壓力。

　　與此同時，韓國經濟顯現過熱跡象，房價隨股市一同走高。韓國央行正在加息以抑制通脹。里昂證券的沈鍾敏認為，這會進一步拖累市場收益表現。

　　不過沈鍾敏對韓國芯片企業前景保持樂觀。他認為，儘管孖展成本大幅攀升，且企業越來越依賴債務支撐資本開支，但美國大型雲廠商仍會持續投入。

　　「AI企業別無選擇，必須持續投入，這是生死之戰。」沈鍾敏說。

　　存儲芯片對人工智能推理至關重要，大模型依靠推理能力，通過聊天機器人與智能代理生成回覆、執行任務。

　　高帶寬內存是垂直堆疊的DRAM芯片，也是英偉達AI產品的核心組件，這一市場由三星與SK海力士主導。

　　兩家韓國企業都受益於AI領域旺盛的需求，傳統DRAM和NAND閃存的價格也大幅上漲。