TradingKey - 甲骨文（ORCL）最新財報再次提醒市場，人工智能基礎設施建設仍有大量資金在流動，戴爾（DELL）和慧與科技（HPE）或是其中的受益者。

日前，甲骨文在業績說明會上重申2027財年資本支出將高達900億至950億美元，重點方向為AI數據中心擴容、機架部署與網絡設備採購。其中的關鍵點在於，甲骨文首席財務官Hilary Maxson在會上指出上述鉅額支出將流向戴爾和HPE等核心供應商。

這份鉅額支出構成戴爾和慧與科技潛在的強需求映射。投資者迅速看到其中的傳導邏輯：甲骨文要跟上激增的AI需求，仍需要大量服務器、網絡設備和其他數據中心硬件。這些因素推動戴爾股價在次日大漲12%，慧與科技同樣成為當日指數表現最好的成分股之一。

戴爾和慧與科技，分別在AI服務器鏈條中扮演什麼角色？

戴爾科技和慧與科技已成為企業基礎設施領域最重要的兩個名字。兩家公司都在服務器、存儲、網絡和數據中心繫統上展開激烈競爭，增長策略也越來越綁定AI驅動的基礎設施和混合雲。

根據IDC近期的報告，2026年第一季度全球服務器收入達到1226億美元，按年增長超過30%，主要由富含GPU的AI系統和超大規模資本開支推動。IDC當季數據把戴爾排在具名服務器原始設備製造商（OEM）第一位，全球收入份額為16.5%；慧與科技仍位列五大廠商，份額為3%。

戴爾在AI服務器規模上佔優。不過，慧與科技把ProLiant服務器、存儲、GreenLake混合雲服務和Juniper網絡結合在一起，正在形成更完整的企業基礎設施平台。兩家公司都與英偉達有廣泛合作，把其加速計算技術接入各自的AI Factory和私有云基礎設施平台。

簡單來說，戴爾更像AI服務器放量和積壓訂單的直接受益者；慧與科技則把服務器、存儲、GreenLake混合雲服務和Juniper網絡拼成更完整的企業基礎設施平台。

最新業績：戴爾和慧與科技都在創紀錄，但增長結構不同

戴爾的AI服務器訂單與積壓同步爆發。

2027財年第二季度營收469.7億美元，按年增長58%，高於市場預期的453.4億美元。經調整每股收益升至單季峯值7.04美元，按年增長203%，較預期的4.97美元高出41%。

增長的核心在基礎設施解決方案集團（ISG）。該業務收入按年增長89%，至318億美元，其中AI優化服務器收入增長100%，至164億美元；傳統服務器和網絡銷售增長122%，至105億美元。公司當季斬獲創紀錄的609億美元AI服務器訂單，實現164億美元AI服務器收入，並在季末留下950億美元AI服務器積壓。上一季度，戴爾的AI訂單為244億美元，AI服務器收入為161億美元。

慧與科技的雲與AI、服務器和網絡業務共振。

慧與2026財年第三季度同樣創紀錄，營收122.1億美元，按年增長34%，高於預期的120.9億美元。經調整每股收益升至單季峯值1.11美元，高於上年同期的0.44美元，並較預期的0.95美元超出近17%。

雲與AI業務收入90.4億美元，按年增長25%；其中服務器收入增長35%，至67.7億美元。網絡業務收入增長75%，至29億美元，主要得益於公司去年以140億美元收購的Juniper Networks並表。雲與AI營業利潤率由上年同期的7%擴大至17%，當季自由現金流為9.58億美元。上一季度，雲與AI銷售額為77億美元，服務器收入按年增長33%。首席執行官Antonio Neri對投資者表示，AI是「多年增長驅動力」，因為客戶訂單增長快於收入，而供應約束正在拖慢需求兌現。

戴爾勝在AI服務器規模，慧與科技勝在平台完整性

如果投資者想更直接地承接AI服務器需求，戴爾更值得優先研究。其當季AI服務器訂單609億美元、收入164億美元、積壓950億美元，再加上AI Factory已服務超過5000家客戶，說明它已經把甲骨文所揭示的AI雲擴張，轉化成了可驗證的硬件訂單。戴爾的投資核心，是判斷950億美元積壓和740億美元AI優化服務器展望，能否按指引兌現，而不是只看單季收入跳升。

如果投資者更看重企業基礎設施的組合能力，而不是單一AI服務器放量，慧與科技更具互補性。它在服務器增長之外，還有Juniper帶來的網絡彈性、GreenLake混合雲以及與英偉達合作的私有云和Vera Rubin基礎設施。慧與科技的投資核心，是判斷訂單快於收入的局面，會在供應改善後轉化為持續增長，還是只是短期交付瓶頸。

對於只能選擇一支股票的投資者，若優先追蹤AI服務器貝塔和訂單可見度，優先研究戴爾；若更看重網絡並表後的平台完整性與利潤率擴張，再考慮慧與科技。

原文鏈接