TradingKey - Bloom Energy（BE）股價在9月25日創出近期新高292.72美元。而僅僅在兩個月前的7月29日，這家燃料電池製造商的股價僅僅為157美元，期內的漲幅達到驚人的86%。

不僅大幅跑贏同期的納斯達克綜合指數和費城半導體指數，也跑贏熱門的記憶體股——閃迪（SNDK）漲幅約為62%、美光（MU）漲幅約為32%。

那是什麼原因讓這家公司在AI投資熱潮中大幅跑贏市場的？目前AI數據中心正在面對一個現實問題，芯片可以買，電卻未必接得上。電網擴張緩慢，發電設備交付排隊，讓「儘快通電」成為採購電力時的重要考量。Bloom Energy所在的燃料電池行業，正因此獲得新的增長機會。

自備電源加速擴張

根據高盛的預測顯示，到2030年，全球數據中心用電需求將比2025年增長170%，其中超過六成的增量來自美國。

但是電網建設卻明顯落後。美國新建高壓輸電線路的年均里程，從2010至2014年的1700英里降至2020至2023年的350英里。報告所列的併網項目，從申請到商業運營的中位等待時間已接近五年。

等待意味着昂貴的算力設施無法投入使用。因此，數據中心開始在園區內或附近部署發電設備，也就是「表後發電」。高盛將2030年全球數據中心表後發電容量預測從40吉瓦上調至67吉瓦，預計屆時可承擔全球約25%的數據中心電力需求。部分運營商甚至簽下長達15年的供電合同，現場發電正在成為長期安排。

Bloom Energy的競爭力在於交付速度

Bloom Energy是固體氧化物燃料電池製造商。按照高盛的比較，燃料電池並不佔據成本優勢：在500兆瓦數據中心的測算模型中，其全生命周期度電成本約為117美元/兆瓦時，高於往復式發動機的80美元和聯合循環燃氣輪機的81美元。即便按照高盛假設享受30%的投資稅收抵免，燃料電池的成本也只是降至約90美元。

客戶仍願意考慮它的重要原因在於交付速度。據悉，固體氧化物燃料電池廠商報價從下單到供電約需6至12個月，往復式發動機需要1.5至2.5年，重型燃氣輪機則需要5至7年。

對於急於上線的AI項目，早供電意味着早提供算力、早產生收入。在高盛的綜合評分中，投產時間佔20%，可用率佔15%；燃料電池因此獲得最高評分。

電力設備全面緊缺，為BE帶來擴張機遇

燃料電池的機會，還來自其他發電設備的供應瓶頸。

據參考資料，GE Vernova積壓訂單與預留產能合計達到116吉瓦，2030年產能已經售罄。往復式發動機也在排隊：康明斯訂單已排至2028年，INNIO積壓訂單與預留量超過15吉瓦。數據中心運營商因而需要同時評估多種供電方案。

另一方面，高盛認為，小型模塊化核反應堆具有長期現場供電潛力，但受建設周期制約，大規模應用難以在2030年前實現。在此之前，燃氣輪機、往復式發動機和燃料電池仍將共同承擔新增需求。BE的機會由此變得清晰：電網接入慢、傳統設備交付慢，提高了快速供電的商業價值。

從Bloom Energy股價圖來看，當前股價大幅回落並失守0.618斐波那契回撤位（277.16美元），盤中最低觸及259.46美元，目前正在測試20日均線（260.22美元）。

Bloom Energy日線圖，來源：TradingView

當前屬於上升波段中的急跌回踩，尚未確認趨勢反轉；0.5斐波那契回撤位（254.28美元）是決定下一階段強弱的核心樞軸。

儘管目前股價跌破5日均線（272.84美元）和10日均線（270.01美元），說明短線升勢已經中斷。不過，20日均線仍高於80日均線（249.18美元）和160日均線（240.96美元），中期結構暫未轉空。當日低點靠近20日均線，說明此處存在一定承接。

上行空間方面，若股價重新收復0.618斐波那契回撤位（277.16美元），反彈結構有望修復。下一目標價將進一步提升至0.786斐波那契回撤位（309.75美元）。

最大的風險則是跌幅進一步擴大，0.5斐波那契回撤位（254.28美元）被有效跌破。旦該樞軸失守，價格可能繼續下探249.18美元，進一步指向240.96至231.40美元支撐帶。

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