聯儲局負責監管的副主席米歇爾·鮑曼10月1日表示，增強型補充槓桿率（eSLR）改革已擴大銀行交易商參與美國國債市場的空間。監管數據顯示，交易商美債總持倉由規則調整期開始時的約6000億美元，增至今年4月底的逾7000億美元，增量集中於此前槓桿率約束較大的機構。

　　持倉增加集中於此前受約束較大的機構

　　鮑曼在華盛頓舉行的一場會議上披露，持倉增幅主要來自過去24個月持續維持較低eSLR緩衝的機構。她認為，這一分佈表明，部分交易商正在利用改革釋放的資產負債表空間增加美債業務。

　　她同時指出，美國全球系統重要性銀行普遍從規則調整中獲得了額外空間，但只有少數機構將新增能力用於美債活動。

　　這一差異也體現在聯儲局3月高級財務官調查中。在八家美國全球系統重要性銀行中，兩家表示改革已增加或預計增加自身及關聯交易商的回購業務，其餘六家表示沒有變化。對於非準備金一級證券持倉，五家表示沒有影響，兩家仍不確定，一家預計或已經增持。

　　為何降低槓桿率約束能擴大美債業務

　　銀行同時受到風險加權資本要求和槓桿率要求的約束。前者根據資產風險確定所需資本，後者主要依據總敞口計算，對不同資產的風險區分有限。當槓桿率成為實際限制時，美債等風險較低、收益較低的業務也會佔用銀行的資本空間，削弱交易商擴大持倉和做市的意願。

　　監管機構於2025年11月敲定改革，將全球系統重要性銀行原先固定為2%的槓桿率緩衝，調整為其按「方法一」計算的系統重要性附加資本要求的一半。旗下存款機構適用相同計算方式，緩衝上限為1%，加上3%的基礎要求後，總要求不超過4%。

　　新規於2026年4月1日正式生效，並允許銀行自1月1日起提前採用。監管機構表示，調整旨在使槓桿率更多承擔風險加權資本要求的兜底作用，減少對美債中介等低風險業務的抑制。

　　更多交易空間如何改善市場承接能力

　　鮑曼表示，交易商擁有更多持倉和做市空間後，可以在美債發行量較大或市場波動加劇時承接交易需求。她列舉的改善包括買賣價差收窄、拍賣期間日內波動降低，以及孖展條件趨穩。

　　監管機構在公布最終規則時估計，受影響銀行控股公司的一級資本要求合計下降不足2%，銀行體系實際維持的總體資本水平將大致不變。雖然旗下存款機構的資本要求降幅較大，但受控股公司層面的資本約束，這部分資本通常仍需留在集團內，無法直接用於向外部股東分配。

　　改革由此為銀行提供了在現有資本基礎上更靈活配置業務空間的條件。3月調查與鮑曼披露的持倉分佈共同顯示，各家機構將這一空間用於美債及回購業務的程度仍存在差異。