日本9月製造業繼續擴張，但增長速度有所放緩。標普全球日本製造業PMI由8月的54.9降至54.1，創六個月來最低水平。

本次調查於9月8日至24日進行。數據顯示，製造業產出和新訂單仍在增長，但增速均低於8月，顯示國內生產和需求動能有所降溫。

新訂單和產出增速放緩

9月製造業產出增速降至三個月最低，部分企業反映銷售表現弱於預期。

新訂單雖然仍保持較強增長，但也從8月創下的多年高位回落，增速降至5月以來最低。

部分企業表示，客戶此前累積的庫存開始逐步消化，因此採購和新增訂單節奏有所放緩。

這意味着，9月製造業放緩更多體現為此前高增長後的正常降溫，而不是需求突然轉弱。

出口訂單依然強勁

與國內訂單相比，出口需求表現明顯更強。

9月日本製造業新出口訂單繼續大幅增長，增速仍接近8月創下的八年半高位。

主要推動力來自亞洲經濟體和美國需求增加。

這說明，儘管整體PMI有所回落，外需仍然是日本製造業的重要支撐，尤其是在半導體和AI相關技術需求保持強勁的背景下。

企業繼續擴招，積壓訂單壓力有所緩解

就業方面，日本製造業企業仍在增加員工數量，招聘增速接近8月創下的多年高位。

企業擴招主要是為了應對較高的新訂單和擴大產能。

隨着就業增加，積壓訂單雖然繼續上升，但增速已經降至六個月最低，說明企業消化訂單的能力有所改善。

成本壓力仍高，但漲幅有所緩和

9月製造商投入成本繼續快速上升，不過通脹速度降至六個月最低。

企業普遍提到，人工、原材料、能源和運輸成本仍在上漲，部分企業將成本增加歸因於中東戰爭以及日元疲軟。

儘管投入成本增速有所緩和，企業仍以較快速度提高銷售價格，漲價幅度處於2022年底以來較高水平之一。

這意味着，日本製造業當前仍具備一定成本轉嫁能力。

供應鏈壓力重新上升

供應商交貨時間繼續延長，供應商表現惡化程度接近四年來最嚴重水平。

企業普遍反映上游存在產品短缺，尤其是電子元件和AI相關技術產品供應偏緊。

這與當前AI和半導體需求旺盛的情況相呼應：強勁需求不僅支撐訂單，也重新增加了部分關鍵零部件的供應壓力。

企業對未來仍保持樂觀

儘管9月製造業增速放緩，日本企業對未來12個月的產出前景仍然保持信心。

主要原因包括海外客戶需求仍然較強，以及半導體和AI相關技術需求繼續保持韌性。

因此，9月日本製造業數據傳遞出的信號並不是「景氣反轉」，而是擴張仍在繼續，只是從此前的高速增長階段有所降溫；與此同時，出口、就業以及AI和半導體需求仍然為製造業提供重要支撐。