周五（10月2日），美國9月就業報告意外大幅降溫，市場迅速削減對聯儲局10月再次加息的押注，美國國債收益率回落、美元走軟，黃金和白銀隨即獲得強勁買盤。與此同時，霍爾木茲海峽相關風險仍在推高能源與通脹不確定性，也為貴金屬提供額外支撐。

非農公布後，現貨黃金迅速拉升超40美元並刷新日高至4226.66美元/盎司，日內上升逾1%，但隨後很快自高位大幅跳水超100美元，並刷新日低至4124.97美元/盎司；現貨白銀一度觸及62.078美元/盎司高點，隨後大幅回落至59.677美元/盎司低點。

（圖源：FX168）

非農「爆冷」 加息押注驟降

美國9月非農就業人數僅增加2.9萬人，遠低於市場此前約8.8萬至9萬人的預期，失業率則升至4.2%。平均時薪按月僅增長0.1%，按年增幅降至3.0%。

更值得注意的是，7月和8月新增就業人數合計被下修6萬人，其中7月甚至由增長轉為減少，顯示過去幾個月美國勞動力市場的實際表現弱於此前估計。

這份報告迅速改變市場對聯儲局下一步行動的定價。非農公布後，市場押注聯儲局10月再次加息的概率迅速降至十幾個百分點，相比本周早些時候一度接近70%的水平大幅下降。

隨着加息預期降溫，基準10年期美國國債收益率回落至5.2%附近，美元同步走弱，美國股指期貨走高。對於黃金而言，美債收益率和美元同時回落，直接緩解了此前壓制金價的兩大因素。

黃金重返4200上方 白銀同步走強

就業數據疲軟通常意味着聯儲局進一步收緊貨幣政策的緊迫性下降，從而對實際利率和美元形成壓力，這對不生息的黃金尤其有利。

此次市場反應也十分直接。非農公布後，黃金迅速重返4200美元上方，白銀漲幅進一步擴大，在經歷本周早些時候的明顯回調後重新吸引資金流入。

不過，一份疲軟的就業報告並不足以徹底改變聯儲局的政策方向。當前核心通脹仍明顯高於2%的目標，能源價格也處於高位，因此市場接下來將把注意力重新轉向通脹。

美國9月消費者物價指數（CPI）將於10月14日公布，這很可能成為10月底聯儲局議息會議前最關鍵的數據之一。如果就業繼續轉弱、通脹同時降溫，10月暫停加息的理由將進一步增強；反之，如果能源推動通脹重新抬頭，聯儲局仍將面臨複雜的政策權衡。下周一市場還將迎來ISM服務業數據。

霍爾木茲風險仍為黃金提供支撐

除了聯儲局政策預期外，中東局勢仍是黃金市場無法忽視的另一條主線。

儘管波斯灣原油出口已大體恢復至戰前水平，生產商通過管道、駁船及船對船轉運等方式維持原油流動，但霍爾木茲海峽的風險並未完全消失。成品油運輸仍受到影響，近期油輪遇襲也令戰爭風險保險、航運成本以及柴油價格維持高位。

市場目前認為，美國在當地擴大軍事存在降低了霍爾木茲海峽短期內完全關閉的可能性，但美伊局勢進一步升級的風險依然存在。

這種局面令黃金同時獲得兩方面支撐：一方面，就業疲軟壓低聯儲局短期加息預期；另一方面，高油價和地緣政治風險繼續增加經濟與通脹前景的不確定性。

截至目前，紐約商品交易所WTI原油報89.41美元/桶，布倫特原油報101.12美元/桶。油價仍處於高位意味着，聯儲局如今面臨的並非單純的經濟放緩，而是就業轉弱與能源通脹壓力同時存在的複雜局面。

黃金下一關盯緊4225

技術面來看，黃金在非農公布後重新突破4200美元關口，多頭目前正在測試4203.65至4225.28美元區域。如果金價能夠有效突破並站穩4225美元上方，下一目標將看向4248.24美元，進一步則可能挑戰4279.11美元。

下方來看，4149.83美元仍是近期重要支撐。一旦重新跌破，金價可能進一步測試4117.63美元甚至4063.81美元。

白銀方面，多頭正在挑戰61.737至62.327美元區域。如果突破並站穩62.327美元，上方目標將依次指向63.807美元和65.090美元；若重新跌破60.258美元，則可能進一步回測59.368美元和57.889美元。

在非農數據意外爆冷之後，黃金短線最大的利空——「聯儲局10月繼續加息」——明顯降溫。但在油價仍高、通脹風險尚未消退的背景下，金價能否真正完成從反彈到重新上攻的轉換，4225美元附近將成為接下來的關鍵觀察區域。