TradingKey - 隨着大型科技公司持續增加AI資本支出，芯片廠商的競爭重點已不再侷限於單顆GPU性能，還包括定製加速器、網絡、服務器CPU、機架系統和軟件支持。
博通（AVGO）的AI業務集中在定製加速器和高速網絡產品，合作方包括Google（GOOGL）、Meta（META）和OpenAI。超威半導體（AMD）則以Instinct GPU為核心，結合EPYC服務器CPU、Pensando網絡和Helios機架系統，與英偉達爭奪通用AI計算市場。
兩家公司都能受益於AI基礎設施投資增長，但收入來源和風險並不相同。博通更依賴少數大型客戶的定製項目，AMD的增長則取決於GPU份額提升和機架系統交付。
博通和AMD的AI業務有什麼區別？
在定製芯片合作中，雲計算公司根據自身工作負載確定芯片需求，博通負責部分芯片設計、封裝、互連和網絡技術。由於產品與客戶的數據中心規劃緊密相關，訂單規模通常較大，項目周期也較長。
AMD更側重標準化GPU和機架級計算平台。Instinct系列GPU用於AI訓練和推理，EPYC處理器負責服務器通用計算，Helios將GPU、CPU、內存、網絡和軟件整合到同一機架系統。
對比項目 | 博通（AVGO） | AMD（AMD） |
核心AI產品 | 定製XPU、交換及互連芯片 | Instinct GPU、EPYC CPU、Helios |
增長模式 | 由大型客戶的定製項目推動 | 依靠GPU、CPU和機架系統擴大市場份額 |
主要優勢 | 定製芯片、網絡技術和客戶合作 | CPU與GPU組合、開放系統和ROCm |
主要風險 | 客戶集中、孖展敞口、項目延期 | 產品爬坡、軟件兼容性和交付進度 |
兩家公司的業務存在交集，但主要競爭領域並不完全相同。博通更多參與客戶自研ASIC和網絡基礎設施，AMD主要競爭通用AI GPU及機架系統市場。雲計算公司通常同時採用多種計算架構，博通和AMD可能在同一個數據中心項目中承擔不同角色。
博通AI收入快速增長，客戶集中度值得關注
博通FY2026第三財季營收295.91億美元，按年增長86%；AI半導體收入167億美元，按年增長221%；自由現金流136.65億美元。
管理層將FY2026 AI收入預期由約560億美元上調至580億美元，並預計FY2027和FY2028分別達到約1150億美元和2300億美元。後兩項為管理層根據現有客戶項目作出的長期估算，不屬於正式年度財務指引。
博通的增長預期主要來自Anthropic使用的Google TPU、OpenAI自研加速器和Meta MTIA項目。
博通管理層預計，Anthropic相關TPU算力將從2026年的約1GW繼續擴大，2027年部署約5GW下一代TPU，2028年進一步增加規模。OpenAI計劃2027年部署約1.3GW定製加速器，2028年擴大至超過5GW。Meta與博通的合作首期規模超過1GW，管理層預計到2028年累計部署約3GW MTIA相關算力。
上述項目讓市場能夠更清晰地估算博通未來兩年的AI收入。如果客戶推遲數據中心建設、孖展或採購，博通的收入確認時間也可能延後。
部分大型AI項目還需要外部資本支持。博通與Apollo、Blackstone及多家銀行建立AI XPV孖展平台，初始資本方案約350億美元，目標支持超過20GW全球AI算力部署。據《金融時報》報道，博通為首期孖展中的約300億美元提供殘值支持。隨着租金按期支付，博通承擔的相關金額將逐步減少。
AMD大型GPU訂單能否轉化為收入？
AMD 2026年第二季度營收115.36億美元，按年增長50%；數據中心收入約67億美元，按年增長107%，佔總營收約58%；GAAP淨利潤22.97億美元，按年增長163%。
AMD已經與OpenAI、Meta和Anthropic簽署多項大型GPU部署協議。OpenAI協議最高為6GW，首個1GW計劃於2026年下半年啓動；Meta協議同樣最高為6GW，首期1GW也計劃於2026年下半年部署；Anthropic協議最高為2GW，首個1GW計劃於2027年上半年開始部署。
三項協議披露的最高規模合計約14GW，但實際採購量尚未確定。項目最終貢獻的收入將取決於客戶建設進度、AMD產能和後續採購安排。
AMD還分別向OpenAI和Meta發行最多1.6億股認股權證。OpenAI認股權證的歸屬與GPU部署規模、AMD股價及其他條件有關；Meta認股權證則與Instinct GPU出貨及協議規定的里程碑掛鉤。若認股權證大規模歸屬並行權，現有股東的持股比例可能被攤薄。
Helios將檢驗AMD的系統交付能力
認股權證可以推動AMD與客戶保持長期合作，但大型訂單能否落地，最終仍取決於產品和交付能力。
Helios承擔着AMD從GPU供應商向機架級系統供應商擴展的任務。該系統整合72顆MI455X GPU、31TB HBM4、EPYC「Venice」處理器和Pensando高速網絡，用於大規模AI訓練和推理。
AMD表示，Helios已開始擴大產量。Meta首期項目將採用基於MI450架構的定製GPU和Helios平台，Anthropic計劃從2027年上半年開始部署MI450系列GPU及Helios機架。
隨着這些項目推進，市場關注點將從單顆GPU參數轉向整套系統的運行表現。客戶是否繼續擴大采購，將取決於ROCm兼容性、集群穩定性和交付進度。ROCm能否支撐大規模GPU集群協同運行，也將由上述項目的實際表現檢驗。
AVGO和AMD,哪隻股票更適合長期持有？
博通的AI半導體收入規模更大，自由現金流更強，未來增長建立在多項大型定製芯片項目之上。其主要風險來自客戶集中、項目延期和AI基礎設施孖展敞口。
AMD在通用AI GPU市場仍有份額提升空間，並已獲得OpenAI、Meta和Anthropic的大型合作。其增長潛力取決於MI450、Helios和ROCm能否按期進入大規模商業部署。
在不考慮買入價格的情況下，博通在現金流和客戶項目規劃方面相對佔優；AMD的增長彈性更大，但對產品、軟件和交付能力的要求也更高。實際投資選擇還應結合兩家公司在同一時間點的估值和盈利預期。
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