高盛將聯儲局第二次加息的時間預期從10月推遲至12月，主要原因是最新核心PCE通脹低於預期，以及紐約聯儲主席John Williams近期的表態降低了市場對10月立即加息的預期。

　　高盛同時表示，目前存在較大可能性，聯儲局最終會認為進一步加息並無必要。這意味着，該機構雖然仍保留12月再加息一次的基準預測，但對本輪加息周期還能走多遠已經變得更加謹慎。

　　核心PCE低於預期，削弱10月加息緊迫性

　　美國8月核心PCE價格指數按月上漲0.25%，低於市場預期，按年漲幅為3.01%。

　　高盛預計，按四季度按年四季度口徑計算，2026年核心PCE通脹將增長3.0%，低於FOMC委員預測中值的3.4%。

　　這意味着，通脹路徑如果繼續按照高盛當前判斷髮展，聯儲局面對的價格壓力可能弱於自身此前預期，也就降低了短期內繼續快速加息的必要性。

　　因此，高盛把第二次加息時間從10月推遲至12月。

　　經濟增長並不弱，聯儲局仍有繼續觀察空間

　　不過，最新數據也沒有顯示美國經濟明顯轉弱。

　　美國二季度實際GDP年化按月增速在第三次估值中被上修0.7個百分點至2.2%，主要來自消費和投資增速被上調。

　　一季度GDP增速也被上修0.4個百分點至2.5%。

　　這說明，美國經濟仍具有一定韌性，消費和投資並未出現明顯失速。

　　因此，高盛當前的判斷並不是經濟已經弱到足以迫使聯儲局停止緊縮，而是通脹下降得比預期更快，讓政策制定者擁有更多等待和觀察空間。

　　儲蓄率上修，也減輕部分消費擔憂

　　美國8月儲蓄率被明顯上修，目前為4.1%。

　　更高的儲蓄率意味着，居民資產負債表狀況比此前估計更好，未來消費仍有一定緩衝。

　　不過，美國8月商品貿易逆差擴大幅度超過預期，對三季度增長形成一定拖累。高盛因此將三季度GDP跟蹤預測下調0.1個百分點至3.3%。

　　整體來看，增長仍然偏強，但並沒有強到足以迫使聯儲局立即加快收緊。

　　高盛開始質疑後續加息是否還有必要

　　這也是這篇報告最重要的變化。

　　高盛雖然把第二次加息時間推遲到12月，但更進一步表示，FOMC最終可能得出結論：額外加息並不必要。

　　換句話說，12月加息仍然是高盛當前基準情景，但已經不再是一個高度確定的判斷。

　　如果未來幾個月核心通脹繼續降溫，而經濟增長保持溫和，聯儲局可能選擇維持利率不變，而不是繼續推進加息。

　　因此，高盛此次調整傳遞出的信號並不只是「10月不加、12月再加」，而是：隨着通脹數據轉弱，聯儲局本輪緊縮周期是否還需要繼續，本身正在變得越來越不確定。