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保持冷靜：疲軟的就業報告降低了加息概率

9月份就業報告遠低於預期。

市場對此反應熱烈。

上月美國經濟僅新增2.9萬個就業崗位，不到市場普遍預期的9萬個的三分之一。

此外，8月份非農就業人數被下調了17.9%，至13.3萬；7月份最初報告的2.1萬個就業崗位增長也被修正為減少1萬個。總計來看，就業數據被下調了6萬個。

這是過去12個月中第八次數據低於預期，也是同期第八次就業增長低於10萬大關。

在 (link) 這一總數據背後，薪資水平通常較低的服務業增加了2.8萬個崗位，佔私營部門新增4.6萬個崗位的60.9%，這一佔比低於往常。商品生產和建築業分別增加了1.8萬個和1.1萬個崗位。 製造業新增就業1.1萬人，高於預期的1萬人。

政府部門就業人數減少1.7萬，拖累了總就業數據。

鑑於數據表現明顯疲軟，根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具顯示，金融市場目前預計聯儲局10月會議結束時加息的概率為16.1%，低於數據發布前的26.0%，也低於一周前的64.2%。

「這是一份各方面都偏鴿派的就業報告：總就業人數增長疲軟，前幾個月數據大幅下修，失業率小幅上升，且工資增長低於預期，收入增速現已跟不上通脹步伐，」21shares宏觀研究主管科爾特曼（Stephen Coltman）寫道。「在最近的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上，就業這一政策目標幾乎未被提及，但或許這份報告發布後，這種情況將開始改變。」

科爾特曼先生提到的「低於預期的工資增長」讓市場首次窺見了9月份通脹的端倪。數據顯示，平均時薪增速放緩，按月僅微增0.1%，低於市場普遍預期的0.3%。按年來看，工資增長率意外從3.1%降至3.0%。經濟學家此前預測的年工資增長率為3.2%。

「(這份報告) 表明，聯儲局無需擔心工資通脹，」斯巴達資本證券（Spartan Capital Securities）首席市場經濟學家卡迪略（Peter Cardillo）對路透表示。「加上前幾天公布的、低於預期的個人消費支出（PCE）價格指數……聯儲局在10月的會議上很可能維持利率不變。」

年薪資增長率低於最近公布的3.4%的CPI讀數。這意味着實際工資增長率自4月以來一直處於負值區間。這對肩負着美國經濟約70%重擔的消費者而言並非好兆頭。

報告的其他部分顯示，勞動力參與率從61.6%小幅上升至61.8%，這是朝着正確方向邁出的一步，且很可能至少部分導致了失業率 USUNR=ECI 升至4.2%。

參與率的提高會對失業率產生上行壓力；當勞動者處於待業狀態時，他們不被視為失業人口。

「失業率略有上升，但這是出於正當原因，因為勞動力參與率和就業人數都在增加，」經濟政策研究所高級經濟學家古爾德（Elise Gould）表示。

但我們也不應過於樂觀，儘管勞動力參與率有所上升，但從歷史標準來看，勞動力市場參與率仍然非常低。

平均失業時長從8月份的26.1周回落至25.4周。這一波動較大的指標在過去兩年間呈鋸齒狀上升，與消費者調查數據中反映出的就業信心總體下降趨勢相吻合。

按種族和族裔細分來看，白人工人的失業率從3.7%微降至3.6%，遠低於全國平均水平。自認為屬於拉美裔群體的失業率降至4.7%，而亞裔失業率則降至2.9%。

然而，黑人勞動者的失業率則躍升了整整一個百分點，達到7.0%。

綜合來看，白人與黑人之間的失業率差距從一個月前的2.3個百分點擴大至3.4個百分點。

值得注意的是，根據政治與經濟聯合研究中心（(link)）的數據，1月至8月期間，黑人勞動力規模縮減了約28.8萬人。

(卡爾普（Stephen Culp）)

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