金吾財訊 | 中信建投證券發布研報指，華潤醫療（01515）2026年上半年收入按年微降1%，剔除2025年同期一次性燕化IOT協議賠償款約2.1億元及對應所得稅影響後，淨利潤按年增長45.6%，盈利能力得到修復。上半年收入44.79億元人民幣（按年-1.0%），淨利潤3.19億元人民幣（按年-14.7%），歸母淨利潤2.65億元人民幣（按年-22.0%）。研報維持「買入」評級。醫院業務為核心驅動力。上半年醫院業務分部營業額43.17億元人民幣，按年+1.4%；門急診人次按年+5.2%，住院人次按年+0.3%；門急診次均收入按年-6.1%，住院次均收入按年+3.1%。分部毛利按年+19.4%至8.00億元人民幣，毛利率由15.7%提升至18.5%；分部業績（稅前利潤）按年+42.2%至3.62億元人民幣。床位使用率85%，按年提升4.4個百分點。 其他業務收入按年-39.2%至1.62億元人民幣，分部業績按年-82.0%，剔除去年同期燕化案賠償款影響後按年-38.8%；公司自2026年7月1日起終止門頭溝區中醫院及婦幼保健院的IOT服務。財務費用按年降39.4%至1656萬元人民幣；槓桿比率5.9%，未使用銀行授信額度約66.8億元人民幣。 展望2026-2028年，研報預計公司收入分別為92.24億、93.39億、95.07億元人民幣，按年+0.53%、+1.25%、+1.80%；歸母淨利潤分別為4.90億、4.96億、5.21億元人民幣，按年-1.29%、+1.29%、+5.08%；對應PE分別為6、6、6倍。風險包括醫療改革、醫療事故、醫院運營及盈利預測無法達到等。