Truist Securities將惠普企業HPE目標價從70美元上調至75美元，並維持「買入」評級。該機構認為，公司網絡業務正在加快整合併釋放協同效應，同時雲計算和AI需求持續推動服務器業務增長，這些因素正在改善HPE未來幾年的盈利前景。

　　Truist分析師Matthew Niknam指出，市場目前對HPE網絡業務的價值仍然認識不足。隨着相關業務規模擴大、協同效應逐步兌現以及利潤率提升，HPE正在從一家偏傳統的硬件公司，轉向網絡、服務器和AI基礎設施更加均衡的業務組合。

　　網絡業務成為新的估值支撐

　　Truist此次最強調的是HPE網絡業務的變化。

　　隨着業務整合推進，網絡板塊的規模、利潤率以及與其他企業基礎設施業務之間的協同正在增強。相比傳統服務器硬件，網絡業務通常具有更高的利潤率和更好的收入質量，因此其佔比上升有望改善HPE整體盈利結構。

　　Truist認為，市場目前仍然更多按照傳統硬件公司的估值方式看待HPE，沒有充分反映網絡業務在未來利潤構成中的重要性。

　　這也是為什麼該機構認為HPE當前估值仍有進一步重估空間。

　　AI和雲需求繼續支撐服務器增長

　　除網絡業務外，雲計算和AI基礎設施需求仍然是HPE服務器業務的重要增長動力。

　　Truist指出，AI和雲工作負載快速增加正在推動企業和數據中心繼續擴大服務器採購。HPE此前公布的2026財年第三季度業績中，Cloud & AI業務收入和利潤率均好於預期，也進一步驗證了這一趨勢。

　　因此，HPE目前並不是依靠單一業務增長，而是同時受益於網絡業務整合、服務器需求和AI基礎設施投資。

　　這種業務結構也使公司未來盈利增長更加均衡。

　　Truist預計2027財年EPS增長22%

　　Truist預計，HPE 2027財年每股收益將增長22%，此後EPS仍有望保持中雙位數複合增長。

　　這一預測意味着，公司當前盈利改善並不只是一次性的周期反彈，而是有望延續到更長時間。

　　推動因素包括網絡業務利潤率改善、AI服務器需求增長，以及業務組合向更高利潤板塊傾斜。

　　與此同時，HPE近期還上調了2026和2027財年的業績指引，進一步增強了Truist對盈利增長的信心。

　　自由現金流回報也在增強

　　Truist還預計，從2026財年第四季度開始，HPE將把超過75%的自由現金流返還給股東。

　　這意味着，隨着業務整合逐漸進入穩定階段，公司未來在派息、股票回購等資本回報方面可能擁有更大空間。

　　對於已經經歷明顯上漲的HPE而言，較高的現金回報比例也能夠為估值提供額外支撐。

　　估值介於傳統硬件和網絡公司之間

　　Truist目前按照2028年日曆年每股收益的11倍對HPE進行估值。

　　該機構指出，純硬件公司的2028年市盈率通常約為8至15倍，而網絡公司則普遍處於15至25倍區間。

　　HPE當前正在從傳統硬件模式逐漸向網絡和基礎設施平台轉型，因此Truist認為，其合理估值也應該逐步從純硬件公司的區間向網絡公司靠攏。

　　11倍的估值假設仍然處於兩類公司的較低位置，這也是該機構認為75美元目標價並不過分激進的原因。

　　市場分歧仍集中在估值和收入兌現

　　不過，其他機構對HPE的判斷仍存在明顯分歧。

　　高盛此前維持「買入」評級和75美元目標價，認為Cloud & AI業務和利潤率表現強勁。相比之下，Wells Fargo由於擔憂收入轉化速度，將目標價從67美元下調至54美元，並維持「持有」評級。

　　Evercore ISI則在股價大幅上漲後，將HPE評級從「跑贏大盤」下調至「與大盤一致」，主要原因同樣是估值已經明顯擴張。

　　因此，當前圍繞HPE的核心爭議已經不再是AI和網絡業務是否增長，而是這些增長最終能否以足夠快的速度轉化為收入、利潤和現金流，從而支撐更高的估值倍數。

　　Truist的判斷是，網絡業務協同、AI服務器需求以及更高的股東回報正在同時改善HPE的盈利質量，因此公司已經不適合再單純按照傳統硬件企業進行估值。