9月聯儲局利率決議公布後，美股應聲下跌，那麼為什麼聯儲局加息會導致美股下跌？

9月16日，聯儲局將聯邦基金利率目標區間上調25個點子至3.75%—4.00%，這是三年多以來首次加息，12名FOMC投票委員一致支持此次決定。聯儲局表示，美國經濟仍以穩健速度增長，但通脹依然偏高，因此需要通過提高利率推動通脹進一步回落。

更重要的是，聯儲局9月點陣圖將2026年底聯邦基金利率預測中值由6月的3.8%上調至4.1%，意味着多數官員認為年內仍需要進一步收緊貨幣政策。

消息公布後，美股由漲轉跌。道瓊斯指數收跌1.21%，標普500指數下跌0.45%，納斯達克指數微跌0.01%；美國2年期國債收益率上升7.5個點子至4.738%，10年期美債收益率升至5%左右。

為什麼聯儲局加息會導致美股下跌？

聯儲局加息並不是直接讓股票價格下跌，而是通過估值、企業孖展成本、經濟需求以及資產之間的收益率競爭影響美股。

其中最直接的影響來自股票估值。股票價格本質上反映投資者對企業未來現金流的預期。由於未來賺到的1美元並不等同於今天的1美元，投資者需要利用一定的折現率計算企業未來利潤今天值多少錢。

當聯儲局加息，美國國債收益率通常隨之上漲，市場的無風險收益率提高，股票估值使用的折現率也會上升。同樣一家企業，即使未來盈利預期完全不變，在更高的利率環境下，其未來現金流對應的現值也會下降。

這也是為什麼高估值成長股和科技股通常對利率特別敏感。例如英偉達（NVDA）、微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）等公司，投資者買入股票時很大程度上是在為未來多年盈利增長支付價格。當長期利率上升時，遠期利潤被折現後的價值下降，其估值就可能受到壓力。

美債收益率上漲，為什麼會讓股票吸引力下降？

假設美國10年期國債收益率只有2%，投資者如果希望獲得更高回報，可能更願意投資股票。

但如果10年期美債收益率升至5%，情況就會改變。

美國國債通常被視為金融市場重要的無風險收益率基準。當無風險資產本身已經能夠提供較高收益時，一部分資金可能降低股票配置，轉向債券。

因此，高利率對美股形成了雙重壓力：

一方面提高股票的估值折現率，另一方面提高債券相對於股票的吸引力。

9月FOMC後10年期美債收益率重新升至5%左右，因此標普500和道瓊斯指數同步承壓。

加息還會增加企業孖展成本

對於企業來說，企業經營並不完全依賴自有資金。建設工廠、擴張數據中心、併購競爭對手甚至回購股票，都可能需要銀行貸款或者發行債券。

當聯儲局提高利率後，整個金融體系的資金成本通常隨之上升。假設一家企業過去發行債券只需要支付4%的利息，高利率環境下孖展成本可能提高到5%甚至更高。利息支出增加以後，企業淨利潤和自由現金流就可能受到擠壓。對於房地產、汽車、高負債企業以及需要持續孖展的成長型公司，這種影響往往更加明顯。

近年來大型科技公司為了建設AI數據中心投入大量資本。如果長期美債收益率保持在較高水平，孖展成本和資本回報率也會成為投資者判斷AI資本開支的重要變量。

加息還可能降低消費和企業投資

聯儲局提高利率不僅影響華爾街，也會影響普通消費者。

房貸、汽車貸款、信用卡以及企業貸款利率都可能受到政策利率變化影響。

當消費者每個月需要支付更多利息時，可用於購物、旅遊、購買汽車等其他消費的資金就可能減少。

企業面對更高孖展成本時，也可能推遲擴建工廠、招聘或者其他投資計劃。

如果消費和企業資本開支放緩，最終就可能傳導至上市公司的收入和盈利。

因此，聯儲局加息對股票的影響並不只有「估值下降」，還可能進一步改變企業未來的盈利增長速度。

哪些美股對加息最敏感？

不同板塊受到加息影響的程度並不相同。