法國債市動盪向歐元區蔓延，卻意外催生了一批逆勢買家。多家大型資產管理公司趁勢介入遭波及的意大利國債與歐洲公司債，押注市場對歐元區系統性風險的擔憂已過度定價。
本月，法國10年期國債收益率飆升至近四分之一世紀以來的最高點，逼近5%，與德國國債的利差較月初擴大約三分之二，升至1.4個百分點。意大利等其他歐元區國家國債利差也隨之走闊，意大利利差一度突破1.1個百分點。
然而，多家大型資產管理公司認為，本輪拋售引發的歐元區系統性崩潰風險被市場高估，當前局面與十餘年前的歐債危機有本質區別。這一判斷促使部分機構在市場恐慌中主動加倉，尋找"錯殺"資產。
機構逆勢加倉，意大利國債和高評級公司債成重點
Aberdeen Investments基金經理Alex Everett明確表示，已建立意大利國債跑贏德國國債的新倉位。他指出：
"這不是2010年代初的重演。儘管近期市場波動加劇，但歐洲政府債券市場如今擁有遠比當年更為堅實的機構支撐和市場信心。"
投資機構W1M固定收益聯席主管James Carter表示，公司視近期市場波動為超調，已在法國公司債中"抄底"，買入的標的包括保險商安盛（Axa）和法國巴黎銀行（BNP Paribas）發行的債券。"我們認為近幾天的市場走勢已明顯過激。"
Ninety One基金管理公司則通過高收益債指數增加了歐洲信貸敞口。旗下投資組合經理Jason Borbora-Sheen表示，公司傾向於迴避法國主權債本身，轉而佈局"受法國國債波動波及、但對法國主權風險實際敞口極低"的其他資產。
施羅德（Schroders）全球固定收益基金經理James Ringer也表示，公司此前在意大利和西班牙國債上持有低配倉位，隨着相關債券價格下跌、性價比提升，已着手減少這一低配幅度，同時增加歐洲投資級信貸的配置。
公司債利差同步走闊，提供買入窗口
此輪動盪不僅衝擊主權債市場，歐洲公司債也受到明顯牽連。據ICE BofA指數，歐洲投資級信貸相對政府債券的期權調整利差，從9月初的0.8個百分點擴大至上周五的1個百分點，隨後於周二小幅收窄至0.95個百分點。
部分機構將這一利差擴張視為買入機會，認為優質公司債被法國政治風險"誤傷"，基本面並未實質惡化，當前定價存在修復空間。
法國風險尚未出清，機構對主權債仍持謹慎
儘管逢低買入情緒升溫，多數機構對法國政府債券本身仍態度審慎。法國國債收益率周二一度因極右翼總統選舉熱門人選Marine Le Pen作出財政紀律承諾而短暫回落，但周三受油價上漲及市場對法國公共財政走向持續存疑等因素影響，收益率再度反彈。距明年4月總統大選尚有數月，法國財政前景仍充滿不確定性。
Jason Borbora-Sheen明確表示，公司"對於在2027年大選前直接增持法國主權債缺乏信心"；James Ringer也坦言：
"法國問題遠未解決，因此我們將重心放在基本面更為穩健的其他主權債和資產類別上。"
歐央行存在工具，但明確劃清邊界
機構投資者信心的另一支撐來自歐洲央行。多位投資者表示，歐央行多年來積累的市場干預工具及其保護歐元的強硬表態，使當前局面與2012年危機時截然不同。
不過，法國央行行長周三明確表示，目前無需歐央行介入，並強調歐央行"不是來處理各國預算問題的"。一位交易員也認為，市場對歐央行介入必要性"有些過度興奮"。多位資產管理人認為，歐央行作為"最後防線"的存在本身，已足以對市場預期形成穩定作用。