東吳證券研報指出，比亞迪9月銷量46.4萬輛、環增5%，本土按月明顯回升。預計26年銷量450-500萬輛，其中海外180-190萬輛，出口高增持續對沖國內銷量壓力。高端品牌延續高增、方程豹貢獻主要增量，二代刀片切換有望繼續拉動本土銷量。第二代刀片電池切換加速，預計26年底前完成全部車型切換，疊加閃充車型持續上市，有望繼續推動本土銷量回升。酸鋰成本壓力邊際有望減小、出口佔比維持高位支撐盈利改善。隨着二代刀片車型切換、國內銷量回升及成本壓力緩解，預計公司單車盈利有望繼續改善。維持預計公司26-28年歸母淨利潤404/506/637億元，按年+24%/+25%/+26%，對應PE為19/15/12x，維持「買入」評級。