美國國債大幅拋售開始波及美國企業界，迫使企業調整孖展計劃，甚至讓評級最差的企業出現違約隱憂。

　　受美債收益率攀升至多年高位、投資者要求為這類企業放貸獲取更高風險補償的雙重影響，本月信用評級最低企業的借貸成本升至2020年5月以來最高，達到17%。

　　CCC及以下評級企業的風險溢價擴大至12個百分點，為2022年以來最高水平。

　　分析師表示，浮動利率貸款企業以及未來數月需要債務再孖展的公司，受國債拋售衝擊最大。上周，10年期美債收益率創下2002年以來新高。

　　凱投宏觀資深市場經濟學家詹姆斯・賴利稱：「投資者越來越要求為承擔企業信用風險獲得更高補償。」

　　國債市場動盪帶來的降溫效應已經顯現，美國銀行將本月企業美元投資級債券發行規模預期從約1600億美元下調至1100億美元。

　　企業端，部分交易已經感受到投資者的謹慎情緒。美國傳媒集團派拉蒙-天舞上周發行520億美元債券，為其1100億美元收購華納兄弟探索公司的交易提供資金。

　　知情人士透露，一個反常現象是，市場對派拉蒙兩年期債券的認購需求幾乎是30年期債券的兩倍，反映出投資者擔憂利率上行會侵蝕長期債券價值。

　　結果是，投資者獲得的長期債券配售量超出預期，債券上市後遭遇大幅拋售。

　　財富資管機構W1M固定收益業務聯席主管詹姆斯・卡特表示：「隨着投資者挑選標的更加審慎，部分交易臨時取消或推遲。派拉蒙-天舞的二級留置權債券表現疲軟，2036年期債券自發行後下跌數個百分點，就是佐證。」

　　眼下不少企業傾向發行短期限債券，以期未來能以更低利率再孖展。

　　法國巴黎銀行美洲區全球資本市場聯席主管艾琳・布朗說：「它們不想現在就鎖定高額孖展成本。當下進入市場孖展，需要更周密的方案。」

　　美國香料與調味品生產商味好美上周向投資者表示，鑑於近期借貸成本大幅走高，公司正在評估即將聯合利華食品業務的大型併購配套發債方案，包括髮債幣種、久期以及固定利率和浮動利率的配比。

　　味好美首席財務官馬科斯・加布裏埃爾在財報電話會上稱：「這是投資者當下重點關注的問題。我們持續密切跟蹤市場動態，評估債務孖展策略。」

　　通常而言，今年債券收益率如此大幅上行，會從最弱企業到高評級公司，對整個市場造成衝擊。

　　但今年相當一部分投資級發債活動並未受到影響，發債主體以佈局AI項目的企業為主。在它們看來，建設數據中心的緊迫性，高於借貸成本上浮一到兩個百分點帶來的壓力。

　　不過分析師認為，若美債收益率繼續上行，信貸市場將迎來大範圍承壓。大量企業在2020年代初利率處於歷史低位時舉債，待到現有債務到期再孖展時，高利率或將對這些企業形成衝擊。

　　穆迪去年估算，2026至2030年間，美國投資級企業債務到期規模將達到創紀錄的1.45萬億美元。利率上行會倒逼企業利潤增速跟上借貸成本的漲幅。

　　標普全球美國消費市場服務主管邁克爾・茲迪納克表示：「如果利率在2027、2028年乃至本十年後半段持續維持高位，企業債務體系或將遭遇劇烈衝擊。」

　　茲迪納克補充道，如果明年借貸成本依舊居高不下，企業會「推遲投資、併購、股票回購以及擴張計劃，只要這類非剛性投資的回報相較於走高的利率不再划算，企業就會暫緩相關投入」。

　　期貨市場交易員押注，聯儲局還會加息三至四次，到2028年初，利率將從當前3.75%–4%的區間繼續上行。

　　穆迪首席信用官阿茨・謝思稱：「倘若企業利潤無法隨借貸成本同步增長，屆時就會爆發實質性信用風險。」