FX168財經報社訊 美國商品期貨交易委員會（Commodity Futures Trading Commission，CFTC）周一提出兩項加密貨幣規則，試圖在國會遲遲未能通過加密法案的背景下，藉助其對槓桿和保證金交易的監管權限，為美國加密市場建立更清晰的監管框架。CFTC官員表示，這兩項路徑將構成一套「全面監管框架」，其中一項直接規範交易活動，另一項則監管承載這些活動的平台。
其中，後者將設立一種名為「加密資產市場」（crypto asset markets，CAMs）的新平台類別。按照擬議規則，與槓桿、保證金或孖展相關的加密活動，將納入CFTC監管範圍；也就是說，如果交易者使用借入資金放大倉位，這類交易將落入該機構的監管體系。
擬建「全面框架」
CFTC主席邁克·塞利格（Mike Selig）在為福特漢姆大學法學院年度區塊鏈監管研討會準備的講話中表示：「今天，CFTC正通過《加密資產交易監管》（Regulation Crypto Asset Transactions，Regulation CTX）和《加密資產市場監管》（Regulation Crypto Asset Markets，Regulation CAM）的高級擬議規則制定，儘自己的一份力量，為加密資產市場提供清晰的規則。」
塞利格稱，這些規則將把加密資產交易所納入由CFTC統一監管的全國性框架之下，並沿用此前政府曾用於「以執法代監管」的同類法定權限。不過，他也承認，這一努力仍可能留下一個重大缺口，因為CFTC缺乏對現貨市場的監管權。
現貨市場缺口仍在
所謂現貨市場，是指加密資產以原始形式、按當前市場價格直接買賣，且不涉及槓桿或保證金安排的交易。比特幣（BTC）和以太坊（ETH）等大多數加密代幣的直接交易都屬於這一範疇。CFTC目前仍可對這些市場中的欺詐和操縱行為進行執法，但其新規無法觸及或取代各州關於資金傳輸的監管規則，也無法成為直接交易的主導監管框架。
CFTC官員表示，若企業希望提供更復雜的產品，可以通過專門設計、受CFTC監管的平台開展業務。官員們還稱，在60天公衆意見徵詢期結束前，他們尚無法判斷剩餘現貨市場的規模，但暗示消費者或許更願意在聯邦監管環境下交易。
目前，許多主要平台已註冊為指定合約市場（designated contract markets，DCMs），包括Coinbase、Crypto.com和Bitnomial，以及預測市場平台Kalshi和Polymarket。新的加密子類別將比完整的DCM資格更窄，但如果企業希望開展期貨、掉期和期權業務，則仍需獲得DCM資格。
國會受阻後監管加速
填補現貨市場監管缺口，原本是《數字資產市場清晰法案》（Digital Asset Market Clarity Act）的核心內容之一，但該法案上月在美國參議院受阻。自那以後，CFTC與其更大的姊妹機構——美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission，SEC）——一直在推進加密政策，以彌補美國市場結構新法缺位的局面。
SEC此前已在規則制定方面走在前面，包括上周晚些時候提出的投資機構如何保管加密資產的規則，以及一項為證券代幣化鋪路的豁免安排。隨着周一的動作，CFTC正在追趕進度。官員們還表示，後續仍會有更多舉措，因為塞利格希望進一步將此前工作人員層面的加密指導意見制度化。
目前，兩家機構都由共和黨委員主導，而美國總統唐納德·特朗普（Donald Trump）尚未提名人選填補各自五人委員會的空缺。在SEC，目前只有主席保羅·阿特金斯（Paul Atkins）和委員馬克·烏耶達（Mark Uyeda）；在CFTC，塞利格已連續近一年是唯一委員，這意味着他一直在以類似單一負責人機構的方式單方面推進行動。
監管邊界進一步細化
今年早些時候，兩家機構曾聯合發布所謂的代幣分類法（token taxonomy），首次嘗試清晰界定哪些資產將歸入SEC權限，哪些將落入CFTC管轄。SEC當時已開始制定其監管範圍內的規則，而CFTC如今也加入進來，着手勾勒自身監管邊界內的制度安排。
CFTC的擬議規則建立在《商品交易法》（Commodity Exchange Act）中由2010年《多德-弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act）確立的零售交易條款之上。後者是在2008年金融危機後出台的金融體系改革措施，旨在進一步保護消費者。
新的CAM監管身份被設計為交易所可選擇申請的一種路徑，類似於受監管銀行體系中的定製化牌照。不過，申請者將被要求遵守現有註冊機構的標準，包括不得上線可能容易受到操縱的產品，以及對將客戶資產集中存放在綜合賬戶中的交易所提出「儲備證明」（proof-of-reserves）要求。
根據CFTC的說法，適用於Regulation CTX定義下的加密交易活動，還需要期貨佣金商（futures commission merchants，FCMs）作為中介參與，以確保交易過程納入《銀行保密法》（Bank Secrecy Act）下的反洗錢保障措施。
此外，CFTC的「實際交割」（actual delivery）豁免也將允許在28天以內完成真實資產交割的交易獲得豁免。塞利格還在講話中表示，CFTC正在研究保護軟件開發者的政策，這些開發者是在創建產品，但並未主動招攬或接收訂單，也沒有持有客戶資金。
「一個人不應該僅僅因為自己交付了代碼，就必須註冊為介紹經紀商，」塞利格說。