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　　來源：獨角獸早知道

　　傳音控股（02636.HK）發布公告，公司擬全球發售8664.83萬股H股（視乎超額配股權行使與否而定），其中，香港公開發售中初步提呈發售866.49萬股H股（可予重新分配），佔全球發售項下初步可供認購發售股份總數約10.0%；國際發售中初步提呈發售7798.34萬股H股（可予重新分配及視乎超額配股權行使與否而定），佔全球發售項下初步可供認購發售股份總數約90.0%；2026年10月7日至10月12日招股，預期定價日為10月13日；發售價將為每股發售股份35.30港元-38.80港元，每手買賣單位將為100股，中信證券為獨家保薦人；預期H股將於2026年10月15日開始於聯交所買賣。

　　公司已訂立基石投資協議，據此，基石投資者已同意（受限於若干條件）認購，或促使其指定實體認購可按發售價購入的發售股份數目，總金額為約12.455億港元。假設發售價為37.05港元（即招股章程所載發售價範圍的中位數），基石投資者將認購的發售股份總數將為3361.64萬股發售股份。

　　基石投資者包括GIC、易方達、金興環球（由BYD （H.K．） Co．， Limited全資擁有，其為比亞迪（002594.SZ/01211.HK）的全資附屬公司）、Millennium、才華資本、奇點資產、中銀理財、江波龍（301308.SZ/9976.HK）、Digimoc（由聯發科技股份有限公司全資擁有）、宏芯宇香港、科宇盛達。

　　綜合 | 公司公告 招股書  編輯 | Arti

　　若順利掛牌，傳音控股將實現「A+H」雙重上市。這家被稱為「非洲手機之王」的企業，2025年經歷了一次營收利潤雙降的業績拐點，而其赴港上市的敘事，正圍繞從單一手機硬件向「智能終端+移動互聯+物聯網」生態延伸的轉型展開。

　　傳音控股的起點，可以追溯到2006年。創始人竺兆江此前在波導手機負責海外市場，因看好非洲市場的巨大潛力，於2006年創立傳音。2007年，傳音推出首款TECNO品牌手機，從尼日利亞起步切入非洲市場。

　　傳音在非洲的成功，核心在於本地化創新。針對非洲運營商網絡覆蓋不足的痛點，傳音推出雙卡雙待甚至四卡四待手機；針對深膚色人群拍照效果不佳的問題，開發了深膚色影像算法；針對非洲用戶經常需要更換運營商的特點，設計了多SIM卡槽。這些看似細微的產品定義，精準擊中了非洲用戶的真實需求。

　　公司旗下TECNO、itel、Infinix三大品牌覆蓋不同消費層級，並創辦數碼配件品牌oraimo、售後服務品牌Carlcare和家用電器品牌Syinix，自主研發了HiOS、itelOS和XOS等智能終端操作系統。

　　從市場地位看，2026年上半年，傳音在全球手機市場的佔有率為11.3%，在全球手機品牌廠商中排名第三，其中智能機在全球智能機市場的佔有率為7.1%，排名第六。

　　在非洲市場，公司智能機市場佔有率排名第一，2026年第一季度以47%的市場份額繼續保持領先；在南亞市場，巴基斯坦和孟加拉國智能機市場佔有率均排名第一；在中東市場，手機銷量位居榜首，市場份額達22.8%。

　　從招股書披露的財務數據看，傳音控股在過去三年經歷了一條營收先增後降、利潤大幅收縮的曲線。

　　2023年至2025年，公司營業收入分別為622.95億元、687.15億元和655.91億元，2025年按年下降4.54%；淨利潤分別為55.87億元、55.97億元和26.05億元，2025年按年大幅下降53.46%；毛利率從2023年的23.2%降至2024年的20.9%，2025年進一步下滑至18.7%，創下近三年新低。

　　2025年的業績急轉直下，核心原因來自上游元器件漲價與下游市場競爭加劇的雙重擠壓。手機產品毛利率從2023年的24.18%降至2025年的18.43%。傳音在年報中直言，淨利潤下滑主要受市場競爭及供應鏈成本影響，特別是存儲等元器件價格的大幅上漲，直接推高了公司產品成本。對於長期主打極致性價比、深耕下沉市場的傳音而言，將上游供應鏈的成本壓力向終端消費者轉嫁的難度極大。

　　從出貨量數據看，2025年公司手機出貨量約1.69億部，較2024年的約2.01億部下降約16%。與出貨量下滑形成對比的是，手機平均售價從2024年的約313.70元提升至2025年的約345.80元，提升約10.24%。ASP的提升在一定程度上對衝了出貨量下滑對收入的影響，使全年營收降幅4.54%小於出貨量降幅16%。

　　進入2026年，業績出現明顯修復。上半年，公司實現營收354.31億元，按年增長21.85%；淨利潤17.73億元，按年增長46.22%；扣非後淨利潤按年增長64.98%。公司表示，根據成本變化和市場競爭策略做了產品價格調整，智能手機產品平均銷售價格有所上漲，同時成本端受歷史庫存影響，成本上漲略有滯後，使得毛利率有所提升。

　　在手機硬件之外，傳音正在加速構建以移動互聯網服務和物聯網產品為核心的第二增長曲線。

　　移動互聯網服務是公司利潤質量最高的業務板塊。2025年，該業務營收達9.42億元，雖然僅貢獻總收入的1.44%，但毛利率高達80%，遠高於手機硬件業務。目前，公司依託自主研發的傳音OS系統拓展移動互聯網服務。

　　2025年，傳音OS平均月活躍用戶突破2.9億，旗下Palm Store平均月活用戶1.8億、AHA Games遊戲平台月活用戶1.3億。公司還推出了AI自動接聽、AI聲紋降噪、AI通話摘要、AI拍照解題等功能，TECNO AI和Infinix AI已廣泛應用於影像增強等場景。

　　物聯網產品及其他業務同樣增長迅猛。2025年全年收入達62.02億元，按年增長32.41%，佔營業收入比例提升至9.5%。公司已推出智能手錶、TWS無線耳機、家用電器等多種產品，2024年TWS耳機銷售收入在非洲市場排名第一。

　　儲能業務方面，公司提供itel Energy和DYQUE Energy兩大品牌，分別面向大衆家庭和高端家庭及商業用戶。公司表示，數碼配件、家用電器及儲能等業務繼續堅持多品牌發展策略，依託AI技術打造互聯互通、跨端協同、軟硬融合的平台能力，構建多端互聯的智能生態體系。

　　本次IPO募資用途方面，約40%用於AI相關技術研發，以加快產品迭代；約30%用於營銷及品牌建設；約20%用於加強移動互聯網服務及物聯網產品及其他；約10%用作營運資金及一般企業用途。AI相關研發被列為首要方向，反映出公司在端側AI技術上的戰略投入意圖。

　　從波導外派到創立傳音，從非洲功能機之王到全球手機出貨量前三，竺兆江用近二十年時間證明了中國品牌在新興市場的競爭力。2026年上半年營收增長21.85%、淨利潤增長46.22%，顯示傳音正在走出2025年的利潤低谷。

　　此次港股招股，是傳音控股從A股走向「A+H」雙資本平台的關鍵一步。移動互聯網服務80%的毛利率、物聯網產品收入增長32%、傳音OS月活突破2.9億，這些數據勾勒出公司在手機硬件之外構建生態能力的進展。

　　但從「非洲手機之王」到「全球新興市場的科技生態公司」，中間還隔着存儲周期波動、專利訴訟合規和生態業務規模化的多重考驗。傳音能否在守住非洲基本盤的同時，讓移動互聯網和物聯網業務成長為真正的第二增長曲線，值得持續關注。