印度央行幾乎用盡所有手段保衛匯率：加息、吸引海外存款、動用數十億美元入場干預，但盧比依舊逼近歷史低點。

　　當前盧比距離5月創下的96.97的歷史低位僅差0.2%，反映出投資者擔憂原油價格高企疊加全球收益率飆升。截至10月2日的四周，印度央行外匯干預操作令外匯儲備縮水510億美元；而時隔近四年的首次加息，幾乎未能遏制盧比跌勢。

　　梅克萊金融服務副首席執行官裏泰什·班薩利稱：「印度央行儲備大幅下滑值得警惕，市場正密切關注。目前，正是央行干預纔將盧比維持在當前水平。」

　　隨着印度央行推出專項窗口吸納美元存款，外匯儲備曾在9月4日當周觸及7850億美元高點；此後連續第四周下降，上周五降至7340億美元。儲備大幅縮水意味着當年吸納的美元資金已有超三分之一消耗殆盡，美元走強也在一定程度上造成儲備賬面縮水。

　　印度央行行長桑傑·馬爾霍特拉周三試圖安撫市場，稱外匯儲備依舊充足，可覆蓋約11個月進口，外債比率為94.4%。他同時表示，盧比或存在低估，短期市場可能是非理性的。

　　盧比今年跌幅超7%，在亞洲主要貨幣中表現墊底。作為石油進口大國，印度極易受中東衝突衝擊。全球投資者今年已淨賣出近300億美元印度本土股票。美債收益率飆升，削弱印度資產對外資吸引力，進一步壓制盧比。

　　交易員稱，印度央行一方面在即期市場拋售美元托住盧比，另一方面通過遠期市場的賣/買掉期操作回收過剩流動性，兩項操作都會令賬面外匯儲備下降。央行遠期賬面存在2000億美元負頭寸，代表其遠期償付義務，意味着實際可動用儲備更低。

　　印度央行周三轉向漸進式緊縮政策，釋放通脹壓力加劇背景下繼續加息的信號。但盧比繼續走弱，交易員認為現有措施不足以抵消貶值壓力。受央行干預支撐，盧比盤中一度上漲0.1%至1美元兌96.68，周四整體波動不大。

　　星展銀行孟買資金部主管阿希什·瓦迪亞表示：「央行陷入非常被動的局面。在我看來，打破這一貶值螺旋的唯一辦法是一次性大幅加息，幅度約100個點子。地緣衝突持續越久、油價維持高位，我們調控匯率的窗口期就越窄。」

　　HDFC銀行預測，在截至次年3月的本財年下半年，美元兌盧比將在96–98區間震盪。梅克萊則認為，一旦突破97關口，盧比或將下探至98.50。

　　HDFC銀行首席經濟學家薩克希·古普塔在研報中寫道：「加息對本幣的短期保護效果有限，當前盧比走弱由多重宏觀因素驅動，包括油價、股票估值、外國機構投資者資金外流、AI交易資金流動以及美元走強。」她預計印度央行將「持續主動干預外匯市場，控制盧比貶值速度。」