金吾財訊 | 國金證券研究指出，全球H1銅礦供給收縮，北美與拉美主導減量，新增產能難改核心礦山約束。49家樣本H1產量按年下降4.3%，北美與拉美合計減產38.9萬噸；35家公司僅6家上調資本開支，四家調整產量指引的公司合計淨下修約3.8萬噸。當前銅價未推動行業普遍擴產，供給收縮支撐銅價與資源端盈利。銅股處於「低PE、高EPS韌性、商品未證僞」的組合階段，市場仍按過去十年的宏觀殺估值框架定價銅股，但本輪有色板塊已經進入EPS驅動周期，銅板塊盈利能力和資源價值重估尚未結束，Q4前後強漲價催化概率進一步上升。