周一美股盤初，台積電(TSM.US)股價創歷史新高，總市值逼近2.5萬億美元，市場對先進製程和AI芯片需求的樂觀情緒持續升溫。不過，上游設備龍頭泛林集團(LRCX.US)卻下跌1%。摩根士丹利最新研報指出，隨着台積電2nm等全環繞柵極(GAA)節點加速推進，泛林集團將成為主要受益者之一，重申「增持」評級，並將目標價從367美元上調至385美元。

12月季度業績有望超預期

摩根士丹利預計，泛林集團截至12月的季度業績將表現強勁，營收有望達到90億美元，高於市場普遍預期的85億美元，且風險偏向上行。該行認為，半導體設備行業已突破需求(潔淨室)和供應鏈約束，預計12月季度晶圓廠設備(WFE)年化運行率將超過2000億美元，按年增長60%。泛林集團有望連續第三年成為增長最快的設備商。鑑於DRAM和2nm邏輯製程的提前拉貨規模空前，以及公司的執行能力，不排除其12月季度營收指引高於90億美元的可能性。

GAA時代大贏家：邏輯份額持續提升

報告指出，泛林集團在2025年邏輯份額增長約300個點子，預計2026年將再增約80個點子。此前市場對該公司邏輯份額增長的可持續性存疑，因為2025年增長部分由中國市場驅動。但摩根士丹利現在相信，泛林集團在領先邏輯市場的份額將持續增長。

具體來看，台積電2nm製程是泛林集團在GAA時代中份額提升的關鍵節點。摩根士丹利估計，泛林集團從3nm到2nm的份額提升約200個點子。其在2nm每片晶圓的WFE支出較3nm增加約50%，而整體WFE每片晶圓支出增幅約30%。此外，泛林集團在台積電資本開支中的份額預計從2025財年到2026財年提升約10個點子，到2027年將更顯著地提升約130個點子。

摩根士丹利估計，泛林集團2026年邏輯份額將達到11.8%，接近其整體WFE份額12.3%，反映出公司產品組合從偏重NAND向更多元終端市場轉型。