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Jamie McGeever

路透佛羅里達州奧蘭多市10月5日 - 現在開始訂購「標普10,000」棒球帽是否為時過早？

也許還為時過早，但也不遠了。近年來，在史無前例的人工智能投資熱潮、鉅額財政刺激措施以及依然寬鬆的金融環境的推動下，標普500指數一路飆升。該指數可能在短短几天內突破8,000點大關。一旦這一里程碑被突破，具有重要心理意義的10,000點目標似乎就不再遙不可及了。

() 究竟需要多長時間才能達到這一目標，目前尚無人能知。但交易所交易基金（ETF）公司Roundhill Investments（）正試圖將其具體到某一天。 Roundhill目前管理的資產規模略低於400億美元，該公司啱啱推出了「XX標普500指數10,000點2030目標」ETF，該基金將全部資產投資於長期看漲期權，若基準指數在2030年1月10日高於10,000點，投資者將獲得「可觀」的收益。 (link)

Yardeni Research總裁埃德·亞爾德尼（Ed Yardeni）長期以來一直認為，本十年末標普500指數將觸及10,000點。 他最近對短期前景持更為謹慎的態度，將標普500指數8,400點的目標從2026年底推遲至2027年年中，但他仍堅持「本十年末達到10,000點」的預測。

距離這些目標日期僅剩三年多一點。這段時間是否足以讓該指數上漲約30%？雖然目標雄心勃勃，但絕非不可能，尤其是如果本周拉開帷幕的第三季度企業財報季表現能接近上一季度的強勁水平的話。

對與「錯」

儘管「標普10,000點」聽起來可能仍有些天馬行空，但與1999年6月投資者大衛·埃利亞斯（David Elias）出版其如今已聲名遠揚的著作《道指40,000點：從史上最偉大牛市中獲利的策略》（(link)）時相比，「道指40,000點」要容易想象得多。 該書出版時，道瓊斯工業平均指數約為11,000點，正處於互聯網熱潮推動的上漲行情後期——此前六年間，該指數已翻了兩番。埃利亞斯預測，該指數將在2016年達到40,000點這一歷史性里程碑。

他的預測比實際結果晚了八年。

道瓊斯指數在2000年1月觸及11,750點的互聯網泡沫峯值，隨後暴跌。此後近七年間，該指數再未重返這一水平。

至於40,000點？道指確實觸及了這一關口，但財經電視主播和紐約證券交易所交易大廳的交易員們不得不等到2024年，才終於能將塵封已久的「道指40,000」棒球帽重新戴上。埃利亞斯對數字的預測是正確的，但在市場中，遲到等同於錯誤。

那麼，當前的牛市又如何呢？亞爾德尼等人信心十足的根源可以用一個詞來概括：盈利。美國企業第二季度利潤增長了50%以上，預計第三季度將增長35%以上。

法國興業銀行的馬尼什·卡布拉認為，盈利是維繫一切的「粘合劑」。他預計，到年底每股收益$(EPS)$ 將達到400美元，顯著高於目前倫敦證券交易所集團（LSEG）363.50美元的共識預期。

這意味着標普500指數今年年底將達到8,000點。計算方法很簡單：將400乘以20——即市場當前的遠期市盈率——便得出卡布拉設定的8,000點這一年末基本情景目標。 卡布拉表示，若其「大牛市」情景成真——即國債收益率接近4%、油價回落至每桶80美元，且美國超大規模科技企業的自由現金流轉為正值——標普500指數到明年年底有望達到10,000點。

集中度風險

若要很快達到這一歷史高點，美國經濟可能需要保持韌性並避免陷入衰退。

若排除因新冠疫情導致的異常經濟下滑，美國經濟近二十年來未曾陷入衰退。這種好運還能持續多久？經濟衰退和嚴重的市場下跌幾乎總是由借貸成本上升引發的，因此，投資者若忽視近期美國收益率曲線各段利率的上升趨勢，將自擔風險。

此外，還有許多與市場相關的理由值得警惕：人工智能及相關股票的集中度已達歷史最高水平，而市場廣度則是四分之一世紀以來的最差水平。這種狀況顯然難以持續，不是嗎？

最後，「道指40,000點」的熱議也應讓投資者深思。標普500指數終將觸及10,000點，但如果需要十年時間並經歷 一次重大回調才能達到這一目標，那便沒什麼值得慶祝的了。

然而，華爾街的記憶向來短暫。如果第三季度的財報 表現強勁，那麼「標普10,000」的紀念帽或許很快就會在紐約證券交易所的交易大廳裏亮相。

(本文觀點僅代表作者本人，作者系路透專欄作家)

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