金吾財訊 | 中信建投證券發布研報指，首次覆蓋天星醫療（01609），給予「買入」評級。公司是國內運動醫學行業龍頭，2024年國內市佔率約6.5%，位列行業第四、國產廠商第一。2026年上半年收入及經調整淨利潤穩健增長，主要得益於核心產品銷量增長及成本管控；表觀淨利潤下降主要受上市費用按年增加1901萬元影響。運動醫學集採續約有望在2026年四季度落地，下半年國內收入增速有望較上半年提升，海外收入有望延續快速增長。

2026年上半年，公司收入1.63億元（人民幣，下同），按年增長21.6%；淨利潤2740萬元，按年下降26.1%；經調整淨利潤4890萬元，按年增長24.3%。植入物收入1.25億元，按年增長26.0%；手術設備及耗材收入3782萬元，按年增長9.0%。中國大陸收入1.23億元，按年增長11.0%；海外收入4070萬元，按年增長70.6%，佔總收入比例提升至24.9%。

公司已在超過60個國家和地區獲得超過200項註冊證。9月10日公司公告15類產品獲CEMDR認證，覆蓋六大關節領域，公司成為中國第一家全線產品獲得CEMDR認證的運動醫學廠商。

中信建投預計2026-2028年營業收入分別為5.08億元、6.63億元、8.52億元，按年增長26.1%、30.5%、28.5%；歸母淨利潤分別為1.79億元、2.50億元、3.30億元，按年增長30.5%、40.0%、31.9%。

風險包括行業政策變化、市場競爭加劇、研發進度不及預期及海外業務風險。