今年7月，英偉達聽聞AI模型交易平台初創公司OpenRouter即將被收購。這家成立三年的企業已是熱門的AI模型交易市場，平台上包含大量高性價比開源模型。Databricks和Stripe當時已經在和這家初創公司洽談出售事宜，英偉達入局已晚。這家芯片巨頭的首席執行官黃仁勳得知消息後，希望參與這場收購。

　　一名了解相關談判的人士稱，英偉達高管向OpenRouter的對接團隊表達了收購意向，並準備開出優厚報價，但在正式出價前，需要更多時間評估這筆交易。而OpenRouter創始人不願等待。最終，英偉達並未發出正式收購要約（此前從未有媒體報道過英偉達曾有意收購這家初創企業），Stripe以80億美元報價拿下OpenRouter。

　　英偉達的交易團隊迅速轉向其他收購標的。在接下來兩個月，英偉達敲定總價值超1400億美元的各類交易，其中包含一筆1050億美元信貸擔保。截至7月末，英偉達持有近1000億美元股權投資，另有250億美元未來投資承諾，後續還可能達成更多交易。

　　儘管投資者擔憂，英偉達與其他科技巨頭在AI相關投入上財務擴張過猛，但多家與英偉達合作的投行、律師及投資人表示，這家芯片設計企業預計會在未來數月延續這一波大規模交易熱潮。英偉達正在物色初創企業，計劃投資或收購機器人、自動駕駛技術以及可在本地設備（智能手機、家用電腦等終端）直接運行的AI模型相關公司。

　　一名知情人士透露，此前未對外披露的消息顯示，英偉達已討論向人形機器人企業Figure追加10億美元投資。Figure本輪孖展前估值約380億美元，該公司正在新一輪募資。（英偉達已是Figure現有投資方，這家企業一年前就以該估值完成超10億美元孖展。）

　　知情人士稱，英偉達還可能收購初創企業，助力自研Nemotron開源大模型，同時佈局其他AI應用賽道。英偉達同意出資60億美元獲取Poolside的軟件授權並吸納其團隊，原因之一就是為推進Nemotron項目。Poolside團隊今年推出Laguna開源權重AI模型。

　　這一系列投資佈局，由一位始終對英偉達行業地位保持高度危機感的負責人主導。黃仁勳過去曾提到，他一直憂心英偉達的領先優勢會流失——誘因可能是AI需求降溫，或是性能足以替代英偉達芯片的競品出現。

　　手握990億美元現金與有價證券，加上源源不斷的現金流，黃仁勳希望藉助英偉達雄厚財力，打造一個擁有數千款優質AI模型的行業生態，而不是僅有少數幾家模型廠商獨大。這可以避免一種風險：OpenAI等少數大客戶對英偉達營收擁有過大影響力。英偉達披露，截至7月的半年周期內，三家大客戶貢獻了公司總銷售額的44%。

　　一名熟悉英偉達交易佈局、投資AI基礎設施與應用的投資人表示：「如果我在黃仁勳的作戰室，我會竭盡全力促成這樣一個局面：數千種模型，服務成千上萬不同場景。」

　　這也解釋了為何英偉達的交易引擎全速運轉。

　　據報道，英偉達近期洽談向Mira Murati（前OpenAI首席技術官）創立的AI實驗室Thinking Machines Lab投資約25億美元。若交易落地，這將是英偉達一系列模型企業投資案例中新的一筆，此前它已投資Anthropic、馬斯克的xAI以及開源模型公司Reflection AI。

　　英偉達同時也成為大型數據中心項目的核心資金支持者：向SB Energy投入30億美元。SB Energy正在為OpenAI建設一座巨型數據中心；同時英偉達為該項目OpenAI的租賃協議提供1050億美元擔保。

　　黃仁勳在博客中寫道，SB Energy與OpenAI合作的數據中心園區可承載價值約6000億美元的英偉達算力。英偉達選擇支持OpenAI該項目，原因是「前沿AI實驗室對訓練與推理算力需求極其龐大，但許多企業的擴張速度已經超出其資產負債表與長期信用資格所能支撐的範圍。」

　　雖然錯失了OpenRouter，但在其他標的出現競購對手時，黃仁勳會快速行動。

　　以近期收購Hugging Face為例。投行與接近該公司人士稱，這家成立十年的初創企業已經成為知名開源AI模型託管平台，常年收到收購邀約。知情人士表示，英偉達企業發展團隊一直有意投資Hugging Face。

　　一名了解計劃的人士透露，今年夏初OpenAI的智能代理對Hugging Face發起攻擊事件之後，OpenAI就和Hugging Face初步洽談，計劃向其投資1億美元。大約7月，Hugging Face現有投資方Salesforce等競品企業，也表達了收購意向。

　　Hugging Face聯合創始人克萊姆·德朗厄找到黃仁勳，告知這些潛在收購報價。知情人士稱，黃仁勳迅速推進交易，向德朗厄保證，英偉達會是唯一值得信賴的合作方，能夠保障Hugging Face開源模型社區持續運營。英偉達開出129億美元的收購報價，誘惑力難以拒絕，相當於這家初創企業年化1.5億美元營收的80多倍。

　　德朗厄在新聞發布會上表示：「Hugging Face一路走來，收到過大量投資與收購邀約，過去我們都拒絕了。但今年夏天，萬事俱備，時機正好。」

　　本地計算賽道

　　多名與英偉達合作的人士稱，未來數月，英偉達計劃推進更多交易，推動GPU走出數據中心，走進家庭終端，用戶將越來越多地在個人電腦和小型設備本地運行AI。

　　今年AI智能體（可執行多步驟任務，例如預訂機票、整理郵箱的軟件）普及，本地AI需求激增。這類智能體帶動用戶大量採購蘋果Mac mini，該設備非常適合運行這類任務。

　　英偉達推出DGX Spark等新產品，目標就是本地運行AI智能體。英偉達近期多筆交易，也體現出其拓展該賽道產品矩陣的意圖。

　　知情人士介紹，初創公司Perplexity最初是AI搜索引擎，後續開發AI智能體Perplexity Computer。今年6月，Perplexity工程師向英偉達團隊演示，其軟件可以在兩台DGX Spark上運行。

　　黃仁勳聽聞演示後十分感興趣，兩家企業整個夏季都在洽談潛在交易。知情人士稱，Perplexity聯合創始人兼CEO阿拉溫德·斯里尼瓦斯向黃仁勳提議，英偉達可以直接收購Perplexity。

　　隨後雙方轉而洽談技術授權+人才收購方案，知情人士表示，英偉達至少出資200億美元，甚至更高，獲取Perplexity相關技術。

　　雙方最終在8月末官宣達成合作。根據協議，Perplexity發布全新應用Portable Computer，經過定製優化，可以在DGX Spark設備上更好運行自家AI智能體。一名知情人士稱，英偉達計劃在本輪股權孖展中向Perplexity投資約30億美元，投資前該公司估值350億美元。

　　財務風險

　　和大多數科技公司一樣，英偉達設有企業發展團隊負責交易落地。該團隊負責人是曾任職慧與、甲骨文的Vishal Bhagwati。即便如此，黃仁勳經常深度參與交易細節，親自敲定交易價格，主導Hugging Face這類高金額收購談判。

　　黃仁勳還經常與初創企業創始人、投資人、私募控股企業高管會面，了解他們如何使用英偉達產品，以及英偉達可以提供哪些支持。微軟CEO薩提亞·納德拉等高管也會採用這類非正式調研方式，把握技術發展趨勢。

　　過去幾個月，一個新現實擺在黃仁勳面前，可能限制英偉達的收購野心：英偉達或許已經接近可安全用於投資、收購與大型項目擔保的資金上限。

　　軟銀旗下SB Energy在俄亥俄州聯邦土地上開發巨型數據中心項目，其孖展方案就折射出市場的這種擔憂。今年夏初，軟銀與英偉達最初探討，由這家芯片巨頭為OpenAI提供高達2500億美元信貸支持，OpenAI計劃租用這座數據中心，使用英偉達芯片訓練、運行模型。（英偉達也參與了OpenAI近期募資，投入300億美元，最後100億美元於10月1日完成交割。）

　　8月，英偉達信用違約互換利差走闊，反映部分投資者擔憂公司承擔了過高風險。黃仁勳注意到這個指標，頻繁向同事詢問利差變化。

　　英偉達最終只為項目一期提供1050億美元信貸擔保，規模依舊巨大，但不足最初討論金額的一半。項目分階段建設，給英偉達留出數年時間，再決定是否繼續為二期項目提供資金支持。

　　與此同時，英偉達繼續推進另一筆投資，計劃在SB Energy上市前及上市期間向其投資30億美元。

　　黃仁勳強調，AI持續進步，需要更多企業參與芯片、數據中心、電力項目的資金投入。8月初，他召集黑石、阿波羅、高盛等六家華爾街機構，共同募資5000億美元用於採購英偉達硬件。英偉達表示，在部分相關交易中，最高可為總孖展額的25%提供兜底擔保。

　　但黃仁勳淡化了這種鉅額投入帶來的風險，不認為英偉達這類資本雄厚的企業投資過火。

　　9月，黃仁勳在高盛舊金山年度科技大會上對台下聽衆表示：「人們逐漸意識到，只要是我投資的方向，通常不會差，因為我掌握信息優勢。我不會盲目冒險。我們並沒有大家想象的那麼高明。我要的是穩贏的項目。」