TradingKey - 人工智能數據中心的競爭，正在從單純增加GPU數量擴展至提高整個計算集群的數據傳輸效率。隨着數千乃至數萬顆AI加速器被連接到同一個集群，傳統銅纜在傳輸距離、帶寬和能耗方面逐漸面臨限制，800G、1.6T光模塊、光交換以及共封裝光學等技術因此加速發展。

AI光通信，是指通過光信號在芯片、服務器、機架和數據中心之間傳輸信息。與傳統銅連接相比，光連接在遠距離、高帶寬和能耗控制方面更具優勢，尤其適合規模不斷擴大的AI計算集群。

大型模型訓練並不是由單顆GPU獨立完成，而是需要大量處理器持續交換參數和數據。當網絡傳輸速度跟不上計算速度時，GPU就可能因等待數據而處於閒置狀態。所以AI數據中心不僅需要更多芯片，還需要同步升級交換機、連接芯片、光模塊、激光器和光網絡系統。

與傳統雲計算相比，AI訓練需要在服務器之間頻繁傳輸大量數據。如果網絡速度無法匹配GPU的計算能力，再昂貴的芯片也可能因等待數據而無法充分運行。

因此，光通信正在由普通配套設備轉變為AI基礎設施的重要組成部分。

在美股市場中，Coherent（COHR）、Lumentum（LITE）、Credo Technology（CRDO）、Applied Optoelectronics（AAOI）和Ciena（CIEN）是目前具有代表性的AI高速互聯概念股。不過，五家公司的業務定位並不完全相同，分別覆蓋光器件、光模塊、連接芯片、光網絡系統及數據中心互聯設備。

Lumentum：高速光器件與激光器核心供應商

Lumentum正在成為本輪AI光通信周期中增長較快的公司之一。其產品涵蓋光通信器件、雲端光模塊、光路交換系統以及共封裝光學所需的高功率激光器。

Lumentum最新公布的2026財年第四季度營收達到10.06億美元，按年增長109.3%，非GAAP每股收益為3.23美元。公司預計2027財年第一季度營收達到12.25億至12.75億美元，顯示高速光通信需求仍在快速增長。

更重要的是，Lumentum管理層明確表示，隨着AI計算工作負載不斷提高速度和帶寬，數據中心架構正在轉向光連接，公司正在推進1.6T相關產品，並擴大光學連接解決方案佈局。

Lumentum的優勢在於其光通信核心器件和激光器技術，因此相比單純的數據中心設備廠商，公司對於高速光互聯需求變化的敏感度更高。

不過，LITE目前已經成為市場高度關注的AI基礎設施股票，股價和估值波動較大，因此高速增長預期一旦下降，也可能帶來較大的估值壓力。

Coherent：覆蓋光器件、光模塊和AI數據中心多環節

Coherent是這5家公司中業務覆蓋範圍最廣的光子學企業之一，其產品涉及光通信、激光器、光模塊及其他光子技術。

公司2026財年第四季度營收達到20.5億美元，按年增長34%，GAAP毛利率達到38.5%，非GAAP毛利率為40.2%。公司表示，AI數據中心正在從銅連接轉向光連接，而Coherent的完整光子技術組合和製造規模能夠幫助其承接這一長期需求。

在此前的2026財年第三季度，Coherent數據中心與通信業務按備考口徑增長41%，佔公司收入的75%，顯示AI數據中心已經成為公司增長的重要引擎。

Coherent的優勢在於產品線完整、客戶覆蓋廣，並擁有較強的量產能力。公司不僅能夠受益於800G和1.6T光模塊需求，也參與激光器及其他上游光學組件供應。

此外，Coherent還與英偉達展開戰略合作，共同開發面向下一代AI數據中心架構的先進激光與光網絡產品，這進一步增強了其在AI光互聯產業鏈中的地位。

Applied Optoelectronics：800G與1.6T升級的高彈性標的

如果說Lumentum和Coherent更偏向大型光通信供應商，那麼Applied Optoelectronics則屬於更高彈性的高速光模塊公司。

AOI 2026年第二季度營收達到1.919億美元，按年增長約86%，連續第五個季度創下營收紀錄。更值得關注的是，公司800G產品出貨量按月增長超過一倍，並表示客戶對800G和1.6T產品的需求持續強勁，預計需求在2027年年中之前仍可能超過公司現有產能。

公司此前還獲得一家大型超大規模雲客戶的800G訂單，訂單規模達到7100萬美元，此前3月中旬以來來自該客戶的累計訂單已經達到1.24億美元。

今年3月，AOI進一步宣佈獲得一家長期大型超大規模客戶的首筆1.6T數據中心光模塊批量訂單，說明公司已經開始進入下一代高速互聯產品的商業化階段。

為了滿足需求，公司今年7月啓動德州Pearland製造基地擴建，新增近40萬平方英尺產能，並重點用於擴大800G和1.6T光模塊生產。

AAOI最大的吸引力在於高增長和高彈性，但風險也明顯高於LITE和COHR。公司規模較小，目前仍處於擴產和盈利改善階段，因此一旦客戶訂單、產品價格或產能爬坡不及預期，股價波動可能非常劇烈。

Credo Technology：高速互聯芯片與有源電纜受益者

Credo並非傳統意義上的純光模塊公司，其核心業務包括有源電纜、連接芯片和數字信號處理器，同時也在擴大光學互聯產品佈局。公司的主要優勢是通過低功耗連接方案，解決AI服務器機架內部及機架之間的高速數據傳輸問題。

2027財年第一季度，Credo營收達到4.79億美元，按年增長114.7%；非GAAP毛利率為68%，調整後淨利潤達到2.363億美元。公司預計下一季度營收進一步升至5.25億至5.35億美元。

Credo表示，其產品已經覆蓋從毫米級到公里級的傳輸距離，同時佈局銅連接與光連接。隨着AI集群規模擴大，公司有望持續受益於高速、低功耗和高可靠性的數據傳輸需求。

與傳統光模塊公司相比，Credo擁有更高的毛利率，並在有源電纜和高速連接芯片市場建立了較強競爭力。不過，公司估值通常高於傳統光通信企業，同時部分收入依賴少數大型雲計算客戶，客戶集中度和產品結構變化可能引發較大的業績及股價波動。

Ciena：從光器件延伸至數據中心光網絡

Ciena更加偏向網絡設備和光網絡系統，而不是光模塊製造商。公司提供高速光網絡、數據中心互聯和網絡基礎設施解決方案，因此能夠從AI數據中心之間以及大型計算集群內部的網絡升級中受益。

Ciena最新公布的2026財年第三季度營收達到16.7億美元，按年增長37%；雲服務商收入佔比達到53%，按年增長82%。公司表示，AI基礎設施正在推動雲廠商擴大網絡投資，WaveLogic等高速光網絡產品也在持續增長。

其中，Ciena的可插拔產品收入按年增長超過一倍，800ZR等產品出貨繼續增加，公司還獲得大型超大規模客戶的光學模塊訂單，並贏得新的高密度光子架構項目。

因此，CIEN的特點與LITE、COHR不同，它並不是單純押注某一種光模塊，而是直接參與數據中心光網絡和長距離互聯基礎設施建設。

結論：5只光通信股哪隻更值得關注？

如果以AI光學業務的直接程度衡量，Lumentum最接近本輪高速光互聯投資主線。其營收增速超過100%，1.6T、光路交換和高功率激光器均處於擴張階段，與英偉達的合作也提高了長期訂單能見度。

如果更重視業務覆蓋、收入規模和長期穩定性，Coherent可能是五家公司中相對均衡的選擇。其增長速度雖然不及LITE和CRDO，但產品組合更完整，也具備承接大規模客戶需求的製造能力。

Credo擁有五家公司中最高的非GAAP毛利率，並在AI機架內部高速互聯市場建立了較強優勢，經營質量突出。不過，它並非純光模塊公司，且較高估值和客戶集中度會放大業績波動。

AAOI適合關注800G與1.6T出貨增長的高風險投資者。公司訂單和收入進入快速擴張期，但能否順利完成產能爬坡、提高毛利率並實現持續GAAP盈利，仍是決定股價表現的關鍵。Ciena則提供了不同的投資路徑，其主要機會來自AI推動的數據中心互聯和光網絡升級，收入基礎更大，但短期彈性通常弱於小型光模塊公司。

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