作者：菲比・劉 

　　一周多前，英偉達冉冉升起的高管、黃仁勳之女麥迪遜・黃，在夏威夷舉辦婚禮。 她的丈夫尼科・卡普雷茨，曾是職業滑雪選手；兩年半前，麥迪遜引薦他加入英偉達。

　　他並非普通員工。現年 35 歲的卡普雷茨迅速躋身英偉達核心高管之列，是大量客戶與合作伙伴的主要對接人。多家相關企業高管表示，他負責管理英偉達與新興雲廠商及其他數據中心企業價值數十億美元的合作關係，為這些企業提供資金支持與銷售線索，幫助它們持續搭建搭載英偉達芯片的數據中心。

　　同樣 35 歲的麥迪遜與卡普雷茨組成了一對強力搭檔。部分員工認為，在現年 63 歲的 CEO 黃仁勳的佈局下，二人或將執掌英偉達未來領導層。

　　一名與卡普雷茨共事的英偉達員工說：「我覺得黃仁勳正在培養麥迪遜和尼科，為下一步接班做準備。」 另一名員工表示，英偉達如今運營模式遠比外界想象的更像家族企業，這在科技行業十分罕見。（黃仁勳另一名子女，36 歲的斯賓塞，2022 年入職英偉達，擔任機器人產品管理總監；英偉達同時開發機器人芯片系統與配套軟件。）

　　黃仁勳希望把英偉達打造成類似中央銀行的角色，直接為客戶提供孖展，並聯合金融機構，以昂貴芯片和硬件作為抵押物發放貸款，支撐 AI 熱潮持續推進；卡普雷茨正是這項戰略的核心執行者。今年 8 月，卡普雷茨參與推動英偉達聯合華爾街與黑石等私募機構，計劃從投資者處募集 5000 億美元資金，用於為數據中心採購英偉達芯片提供孖展，不過大量細節尚未敲定。

　　數據中心項目借貸成本上行，疊加美國本地政治阻力延緩部分工程建設，卡普雷茨的角色因此變得愈發關鍵。

4 月，卡普雷茨（左）會見哈薩克斯坦總統託卡耶夫。

　　今年夏天，卡普雷茨牽頭推進英偉達入股兩家頭部數據中心土地與電力服務商，取得少數股權。這筆投資交易，旨在解決部分數據中心開發商（含 SpaceX 首席執行官埃隆・馬斯克）擔憂的芯片供給過剩風險—— 電網建設延期、地方民衆抵制，會造成建好的機房無電可用、芯片閒置。

　　擁有搭載英偉達芯片的數據中心資產的布魯克菲爾德資管全球 AI 基礎設施主管西坎德・拉希德評價：「卡普雷茨有一套宏大構想，要幫助英偉達拿下整個 AI 基礎設施生態。」 拉希德每周都會和卡普雷茨溝通。

　　長期在英偉達任職、與卡普雷茨搭檔的副總裁弗拉基米爾・特洛伊簡明地評價：「尼科非常重要。」 一位和他會面過的雲廠商高管，直接稱他是黃仁勳的親信顧問（consigliere）。

　　拉希德以及其他合作方表示，卡普雷茨是老練的交易操盤手，尤其擅長設計信貸兜底這類金融方案。例如，多方消息稱，今年 6 月英偉達和澳大利亞新興雲廠商 Firmus 達成信貸支持協議，正是卡普雷茨主導。Firmus 藉此拿到貸款，採購 17 萬顆英偉達 Grace Blackwell 與 Vera Rubin 芯片，採購金額超 150 億美元。作為交換，從明年初開始，Firmus 對外出租這些芯片產生的雲業務收入，英偉達可以分取一部分。

　　這筆交易屬於卡普雷茨牽頭搭建的全新孖展項目，目標是為 AI 數據中心撬動更多資金，尤其在信貸體系尚不成熟的地區。

　　卡普雷茨一向低調，本人拒絕接受採訪。但情況正在改變：過去兩個月，他多次代表英偉達出席行業論壇；在領英發文稱 「AI 已經成為核心基礎設施」，英偉達芯片具備 「可孖展屬性」；今夏多份英偉達和數據中心企業投資相關新聞稿裏，也引用了他的觀點。

　　「有事找尼科」

　　卡普雷茨來自瑞士東部恩加丁山谷，進入英偉達之前是職業滑雪運動員。2010 年代初代表瑞士參加高山滑雪賽事，參賽項目包含超級大回轉、迴轉與速降。

　　2013 年結束滑雪生涯後，他從承擔賽場物理風險轉向商業決策風險，後來進入蘇黎世的波士頓諮詢集團擔任管理諮詢師。

　　幾年後，他入讀倫敦商學院碩士項目，和麥迪遜・黃成為同班同學，二人 2021 年畢業。商學院畢業後，麥迪遜加入英偉達；卡普雷茨則在蘇黎世規模相對較小的 PSquared 資管擔任投資分析師，這家機構管理約 7.5 億美元資產。

　　2024 年初，卡普雷茨搬至硅谷，入職英偉達擔任企業發展經理，彼時英偉達即將登頂全球市值最高公司。英偉達合作伙伴透露，哪怕作為新人，他立刻參與客戶、合作伙伴的核心會議。

　　私募巨頭黑石 AI 業務負責人賈斯・凱拉回憶，大約就是這段時間他結識卡普雷茨。雙方當時討論，如何擴大前一年落地的標誌性項目：以英偉達 GPU 為抵押，向雲廠商 CoreWeave 提供 23 億美元信貸額度。

　　這筆早期交易，本質是英偉達邁出的第一步：推動 GPU 成為一類可以估值、方便交易的金孖展產，方便芯片買家以芯片做抵押借款。

　　凱拉稱，卡普雷茨推動黑石和 CoreWeave 簽署規模更大的 75 億美元信貸協議。

　　開發 AI 服務器拍賣交易平台的 OneChronos 公司 CEO 凱利・利特爾佩奇表示，2025 年初，他就和卡普雷茨探討如何通過交易平台，評估服務器芯片全生命周期價值。利特爾佩奇說，卡普雷茨迅速理解 GPU 殘值定價邏輯，這套定價方式是放貸機構為芯片孖展的基礎。

　　「很明顯，他就是英偉達內部明星分析師，」 利特爾佩奇評價，「他極擅長剝離無關複雜信息，直擊核心。」

　　GPU 抵押債務市場規模至少數百億美元，而英偉達希望進一步做大。GPU 能否像飛機、航運設備一樣，被市場廣泛認可為可交易資產，目前仍處在早期階段，還需要債權投資者更多接納。

　　布魯克菲爾德的拉希德回憶，2025 年兩人首次會面，討論面向政府銷售 AI 服務器，推進主權 AI 概念。黃仁勳當場高度稱讚卡普雷茨：「有事要辦，找尼科。」

　　隨着 CoreWeave、Firmus 這類新興雲廠商對英偉達越來越重要，卡普雷茨權責持續擴大。入職不到兩年，今年 1 月，他從總監直接晉升為全球 AI 基礎設施增長副總裁，跳過高級總監這一級別。

　　知情人士透露，組織架構上，卡普雷茨彙報給英偉達新任全球現場業務執行副總裁尼克・帕克；帕克再向黃仁勳彙報。一名英偉達高管稱，比起組織架構上的彙報鏈路，卡普雷茨和黃仁勳的緊密關係更加重要。

　　數月後的 3 月，麥迪遜・黃同樣晉升，擔任實體 AI（多指機器人）產品營銷高級總監。她的上級也是一名副總裁，該副總裁再向黃仁勳彙報。

　　過去幾年，麥迪遜的職責範圍不斷擴大，覆蓋英偉達 3D 世界模型、機器人模型、仿真模型，以及各類開源項目營銷，目的是吸引更多應用開發者使用英偉達硬件。今年夏天，她出席英偉達 Nemotron 開源大模型相關發布會；英偉達每年投入數十億美元開發該模型，用來抗衡 Anthropic、OpenAI 的閉源模型。出於同樣戰略，英偉達近幾周合計斥資約 200 億美元收購開源模型平台 Hugging Face，並從開源 AI 企業 Poolside 獲取技術授權。

　　麥迪遜經常陪同父親出席國際會議，黃仁勳在這些場合和供應鏈、製造夥伴敲定合作。

　　串聯各方資源

　　卡普雷茨也在全球各地出差，會見客戶、投資人、合作伙伴，有時會和黃仁勳、麥迪遜同行。多名新興雲廠商高管表示，卡普雷茨是他們在英偉達的首要對接人，雙方每周甚至更高頻溝通；他的核心作用，是幫新興雲廠商對接客戶，同時對接孖展渠道。

　　一名新興雲廠商高管說，今年早些時候卡普雷茨致電告知，有 AI 開發方急需 7000 台 GB3OO AI 服務器，這家雲廠商有機會快速交付。該廠商順利拿下訂單，這名 AI 開發方後來成為它最大客戶之一。

　　另一位新興雲廠商高管說，卡普雷茨通過 WhatsApp 群組向企業推送潛在客戶線索；還有高管提到，卡普雷茨協助對接稀缺的數據中心土地與電力資源。

　　卡普雷茨目前聯合領導英偉達雲合作伙伴項目，網絡內包含數十家雲廠商，其中絕大多數是新興雲廠商。這些廠商按照英偉達規範建設機房、部署英偉達硬件。該項目另一位聯合負責人是任職超 20 年的資深副總裁拉吉・米爾普里。這個項目在卡普雷茨入職前就已存在，亞馬遜、谷歌這類傳統雲廠商不在該體系內。

　　一名跟進雲夥伴項目的英偉達員工認為，未來新興雲廠商貢獻的收入最高可達英偉達總營收的一半，幫助降低英偉達對亞馬遜、谷歌等傳統雲廠商的依賴。傳統雲雖然大量採購英偉達芯片，但它們自研 AI 芯片，也採購英偉達競品硬件。AI 熱潮啓動後不久，扶持新興雲廠商就成為黃仁勳的優先戰略，不過當前這類廠商僅佔英偉達營收百分之十幾。

　　8 月，卡普雷茨參與擬定英偉達聯合華爾街、私募機構募資 5000 億美元，用於採購英偉達 AI 硬件的方案。這筆孖展落地與否，將決定 AI 數據中心建設熱潮能持續多久 —— 當前數據中心資本開支規模已經極高。

　　官宣時英偉達表示，可為此合作框架下的數據中心項目最高提供 25% 信貸支持，但具體協議尚未敲定。凱拉稱，上周他和卡普雷茨共進晚餐，敲定該合作更多細節。

　　凱拉評價，卡普雷茨從不多言，但會議結束黃仁勳分配後續任務時，能明顯看出他將大量權責託付給卡普雷茨。

　　黃仁勳的信任

　　和卡普雷茨談判過的高管表示，他談判強硬，但會議溝通一般富有建設性、情緒穩定。拉希德說：「有時談話氣氛緊張，他會突然開個玩笑緩和氣氛。」

　　儘管新興雲廠商高度依賴這家芯片企業，英偉達與它們之間仍存在摩擦。一名新興雲廠商高管表示，英偉達實際上很大程度決定它們如何運營業務；例如在英偉達芯片交付延期時，不鼓勵廠商採購其他廠商硬件。（英偉達不認同該說法。英偉達高性能計算高級總監迪翁・哈里斯稱，公司希望客戶可以自由混搭，選用任意硬件。）

　　黃仁勳經常提醒新興雲廠商，它們對英偉達存在依賴。他今年早些時候在 Dwarkesh 播客節目上說：「對於雲廠商，如果當初我們沒有扶持 CoreWeave，這些新興雲、AI 雲根本不會存在。」

　　目前僅有少數新興雲廠商年營收突破 2 億美元，沒有一家實現盈利。黃仁勳大概率希望避免頭部新興雲企業收購弱小同行。

　　這就意味着卡普雷茨擔子很重，需要幫助這些企業站穩腳跟。英偉達推出 AI 計算夥伴計劃，Firmus 信貸擔保、收入分成方案就是其中案例。

　　但卡普雷茨和其他高管正在重新評估這套項目架構。兩名熟悉談判的人士稱，像 Nebius 這類規模更大的新興雲廠商拒絕加入，它們不想在財務上更加依附英偉達，也不願因收入分成擠壓自身利潤率。另一名消息人士提到，英偉達也擔心願意參與項目的雲廠商會對公司產生過重財務依賴。上述兩人稱，英偉達正在調整投資條款清單與合同，規避這類風險。

　　與此同時，數據中心貸款機構正在重新評估風險承受能力，謹慎篩選要支持的新項目。部分投資者重新評估 GPU 雲廠商與配套基礎設施企業估值，或將影響英偉達部分客戶、合作伙伴的上市孖展能力。

　　黃仁勳也密切關注市場對英偉達動用資產負債表支撐 AI 擴張的反應。知情人士稱，他經常詢問團隊英偉達債務信用違約互換的利差變化。過去兩個月，該利差大致翻倍，說明投資者認為英偉達債務違約風險相比之前小幅上升。當然客觀來看風險依舊很低；穆迪評級下，英偉達信用等級僅低於最高一檔。

　　黃仁勳高強度、全天候的工作風格似乎影響到卡普雷茨。商業合作伙伴稱，卡普雷茨是他們見過最拼的人之一，無論身處哪個時區，隨時在線響應。

　　他和麥迪遜的婚禮剛好趕上英偉達季度全員兩天假期（9 月 24、25 日）。但合作伙伴透露，卡普雷茨在夏威夷期間仍持續處理工作，9 月 28 日周一就回到崗位。晚宴現場一名參會者表示，轉天晚上，二人戴着婚戒出席英偉達在紐約舉辦的投資者晚宴。