金吾財訊 | 國金證券研究指出，鋼鐵歷史覆盤顯示，利潤/價差對股價的解釋力強於鋼價，供給紀律是決定產業鏈利潤歸屬的核心。未來焦煤底部震盪，Simandou等鐵礦放量疊加中國鋼鐵供給出清，28年鐵礦CFR成本支撐或下移約30美元/噸；在供給調控/鋼企自律情形下，長流程毛利中樞可上移約300元/噸，噸淨利增厚約155元/噸，修復後ROE約12%，投資回收期回收期8-9年。當前板塊低利潤、低預期、低估值，高成本槓桿下困境反轉彈性大，行業利潤中樞修復與估值重估具備較高可見度。