10月8日，加息預期減弱，並沒有阻止黃金在周三晚間走低。CBCX表示，九月三十日美國後段交易報道顯示，現貨金接近每盎司四千一百五十六美元，當日跌約百分之零點六；與此同時，十月加息概率降至約百分之三十七，市場對數據的反應顯然不只發生在短期利率端。

　　十年期國債收益率升至約百分之五點二九，三十年期仍在百分之五點六五附近。在CBCX看來，短期政策預期轉緩與長期孖展成本上升可以並存，黃金持有成本因此未必同步下降。僅觀察下一次會議的概率變化，容易遺漏長端債券市場施加的另一層壓力。

　　較溫和的通脹讀數改善了短期預期，但較有韌性的增長和就業數據又讓經濟前景保持複雜。對黃金而言，數據公布後的第一輪反應與稍晚走勢可能不同，因為參與者仍在消化利率曲線各部分的調整。把這些變化放在同一時間線上，才更容易理解反彈為什麼未能延續。利率曲線的形狀變化，因此也屬於黃金觀察中不可缺少的背景。

　　接下來的就業報告將進一步檢驗這一分歧。CBCX分析稱，若招聘降溫同時帶動長期收益率回落，黃金面對的成本壓力纔可能實質緩解；如果短端預期放鬆而長端仍上行，價格修復就可能反覆。市場觀察需要同時覆蓋政策預期與實際債券收益率，避免把二者視作同一信號。

　　風險提示：本文僅為資訊分享，不構成投資建議。外匯、貴金屬屬高風險產品，波動較大或致本金虧損。請理性投資、自擔風險。

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