FX168財經報社(亞太)訊 美國國債收益率持續攀升，正在對美股中一批容易被忽視的板塊形成越來越明顯的衝擊。只是，在人工智能交易重新升溫、少數大型科技股繼續吸引資金的背景下，這種壓力暫時被主要股指的強勢表現所掩蓋。

本周，隨着投資者重新湧向大型科技股，標普500指數今年以來的漲幅再次超過羅素2000小盤股指數。與此同時，小盤股則在高利率環境下持續承壓，並逐漸逼近技術性回調區間。

原本，2026年被市場寄予厚望，希望健康的經濟增長能夠推動美股行情從少數大型科技股向更多板塊擴散。但實際情況卻正在朝相反方向發展。

截至周三收盤，羅素2000指數收於2793.20點，已經較不到兩個月前創下的紀錄收盤高位下跌約9%，距離通常定義為「回調」的10%跌幅僅一步之遙。若該指數收盤跌至2761.58點或以下，將正式進入技術性回調區間。更值得注意的是，小盤股今年以來的表現已經重新落後於標普500指數，這與幾周前的情況形成鮮明反差。

FactSet數據顯示，截至目前，羅素2000指數2026年以來累計上漲12.5%，而標普500指數同期上漲14%。背後的關鍵原因在於，資金再次集中流向少數由人工智能主題驅動的大型科技股，推動標普500指數本周一度刷新紀錄，而更廣泛市場中的大量股票則明顯掉隊。

Truist Advisory Services首席投資官Keith Lerner表示，近期小盤股走弱背後的「首要、也是最重要的因素」，就是長期美國國債收益率持續上升。

他說：「更高的利率正在產生實質性衝擊，只不過科技板塊把這種影響掩蓋了。」

高利率壓力正在向更多板塊擴散

事實上，過去一個月，大多數對利率較為敏感的板塊均明顯承壓。

FactSet數據顯示，自9月初以來，標普500金融板塊和房地產板塊均累計下跌超過7%；同期材料板塊下跌5.4%，工業板塊下跌4%。

Lerner指出，小盤股對利率變化通常更加敏感，因為與大型企業相比，它們往往擁有更高的債務水平，同時浮動利率債務佔比也更高。

在通脹擔憂、油價上漲以及美國財政赤字持續擴大等因素推動下，美債收益率走高，正在同時對小盤股估值和再孖展成本形成壓力。

相比大型企業，中小型企業往往更依賴浮動利率孖展來支持擴張，其中不少公司本身尚未實現穩定盈利。一旦利率快速上升，孖展成本就可能迅速侵蝕原本就較為有限的利潤空間。

科技巨頭幾乎「無視利率」

與之形成鮮明對比的是，包括「七巨頭」在內的大型科技公司最近幾個月幾乎表現出對利率上升的「免疫力」。

儘管這些公司同樣發行了大量新債，以支持人工智能基礎設施和數據中心建設，但投資者仍持續湧入這些資產，特別是在債券市場劇烈波動的環境下，擁有強勁盈利和穩健資產負債表的大型科技股反而被視為更具防禦性的選擇。

這種資金流向也進一步放大了大型股與小型股之間的表現差距。

小盤股本身對科技行業的敞口通常較低，而近期標普500指數上漲的主要動力，恰恰來自資金轉向盈利質量更高、資產負債表更強的公司。

但值得注意的是，即使是小盤科技股，也未能逃脫拋售壓力。FactSet數據顯示，Invesco S&P SmallCap Information Technology ETF自6月30日創下歷史高點以來已經下跌10.4%。

經濟增長並非「雨露均霑」

Interactive Brokers首席策略師Steve Sosnick認為，美國經濟整體仍然健康，但當前宏觀環境並不特別有利於小盤股。

他表示，經濟表現可以稱得上「不錯」，但目前越來越受到人工智能數據中心建設的主導，這意味着增長本身正在變得更加不均衡。

Sosnick表示：「二季度2.2%的GDP增速，並不一定能夠讓所有公司都受益。」他進一步指出，在經濟增長分化、同時利率顯著上升的環境下，小盤股自然面臨更大壓力。

聯儲局繼續維持鷹派傾向

利率壓力短期內可能仍難明顯緩解。

聯儲局周三公布的9月會議紀要顯示，多數官員認為，在今年年底之前再次加息25個點子可能是合適的。聯儲局9月已經將基準利率上調至3.75%-4%區間。

這意味着，即使聯儲局並未釋放連續大幅加息的明確信號，市場仍必須面對政策利率長期維持高位、長期美債收益率持續走高的現實。對於高度依賴孖展的小盤股而言，這一環境尤其不利。

周三，美國主要股指集體走低。羅素2000指數下跌1.3%，跌幅明顯超過大型股指數。標普500指數和納斯達克綜合指數均下跌0.2%，道瓊斯工業平均指數下跌0.7%。