大地期貨研究院
觀點小結
核心觀點：Brt90-110
SoH流量的持續性可能不足，地緣烈度持續升級，油價震盪上行。
地緣烈度持續升級，9月中下旬以來中東海域被襲擊油輪的頻次明顯增加，胡塞對沙特管道、油田的襲擊力度也有所加強；美伊雙方關於談判披露的信息中分歧仍較大，核、海峽、制裁/經濟賠償；美方繼續向中東部署軍事力量，羅斯福航母已經啓航，預計11月中到達中東，兩個「愛國者」防空導彈連分別部署至沙特和卡塔爾。
海峽流量可能到達上限。近兩周單周通過SoH的量級已經超過1000萬桶日，再加上sts和富查伊拉、yanbu等替代渠道的量級，單周流量幾乎達到戰前水平。但我們認為持續性不足，主要基於：1． 高位loading優先消耗岸罐庫存，庫存已至低位；2． 進海峽的空船量級持續減少；3． 目前海灣國家的產能恢復還未跟上loading速率；4．運費飆升，加上現貨貼水，逼近買家承接上限。
IEA將在未來四個月繼續釋放spr，具體細節於10月15日左右公布。柴油釋放水平佔大頭，短暫緩解歐洲入冬前的柴油緊張格局，但消耗庫存並不是長久之計，目前看美國出口達到極限，中國出口仍需要看政策，俄羅斯和印度的補充能力仍然有限。
短期地緣繼續升級概率較大，供應達到瓶頸後趨於緊張，油價易漲難跌。
01、局勢升級；SoH流量到上限
9月以來油輪遇襲頻次增加
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公開信息匯總，8月被襲擊的油輪數量在10艘左右，9月升至15艘左右，10月至今已發生7起左右，被襲擊頻次明顯增加；
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襲擊最為集中的區域是SoH靠阿曼一側的航道；
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被襲擊的油輪中直屬中東國家的包含阿聯酋、科威特、沙特；
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除了vlcc外，sts的船隻同樣有所涉及。
數據來源：大地期貨研究院
中東單周流量幾乎恢復至戰前水平
SoH的增量主要來自沙特從東西管道的轉移
前兩周途徑SoH的原油量級平均達到1000萬桶日；通過sts的量級平均在250萬桶日左右。
可觀測渠道伊朗油的出口仍為0。
東西管道裝船量降至200左右
前兩周紅海對外出口量維持在200萬桶日左右，主要方式仍是通過埃及管道以及繞路蘇伊士來完成。
流量能否持續？
1．庫存角度，近兩周的積極loading更多還是消耗現有庫存為主，海灣國家的岸罐庫存均已降至低位，為loading提供持續性的支撐減弱。
2．進入海峽的空船量持續減少，sts的船可能也已達上限。
3．目前來看產量還沒有完全跟上。
4．運費飆升至歷史極值，加上現貨貼水，幾乎達到利潤breakeven線。
02、又雙叒放spr
IEA再次釋放1億桶原油及油品
未來四個月內，IEA計劃再次釋放共1億桶的原油及油品量級，其中柴油將在前20天優先釋放，具體國家和油種的分配細節大概在10月15日左右公布。
IEA再次釋放1億桶原油及油品
釋放柴油spr庫存，歐柴crk走弱。
03、結構數據更新
IEA釋放spr，月差back走縮
截至10月7日，ti近次月價差收於0.73，近2-3收於0.71；brt近次月收於2.75，近2-3收於2.18；SC近次月收於12。
油品裂解持續走高
Brt淨多回落
9月29日當周，brt基金多頭減少20167手，空頭增加13091手，淨多減少33258手。
ti淨多回落
9月29日當周，TI基金多頭減少14162手，空頭增加8074手，淨多減少22236手。
黃琬喆
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