在開啓歷史性的大規模併購之後，這家芯片巨頭接下來或將佈局機器人、自動駕駛技術以及端側本地 AI 模型領域。 

　　今年 7 月，英偉達聽聞 AI 模型交易平台 OpenRouter 即將被收購。這家成立三年的初創公司已經成為熱門 AI 模型市場，平台上架大量高性價比開源模型。當時 Databricks 與 Stripe 已經在洽談收購事宜，英偉達入局已晚。英偉達 CEO 黃仁勳希望參與這場收購。

　　一位知情人士表示，英偉達高管向 OpenRouter 團隊表達收購意向，並準備給出優厚報價，但需要更多時間評估交易。OpenRouter 創始人不願等待。最終，英偉達並未提交正式收購要約（此前外界並未報道英偉達曾有意收購這家公司），Stripe 以 80 億美元報價拿下 OpenRouter。

　　英偉達的併購團隊迅速轉向其他標的。在隨後兩個月，公司敲定總價值超 1400 億美元的各類交易，其中包含一筆 105 億美元信貸擔保。截至 7 月末，英偉達持有近 100 億美元股權投資，另有 25 億美元的未來投資承諾。後續還會有更多交易落地。

　　儘管投資者擔憂英偉達與其他科技巨頭在 AI 項目上大舉投入，財務壓力持續加大，但芯片行業人士預計，英偉達在未來數月仍會延續這場史詩級併購浪潮。多位與英偉達合作過的投行人士、律師及投資人透露，英偉達正在物色初創公司，投資或收購機器人、自動駕駛技術以及可直接在本地設備（手機、家用電腦等）運行的 AI 模型企業。

　　一則此前未公開的消息顯示，知情人士稱英偉達正在討論向人形機器人廠商 Figure 追加 10 億美元投資。新一輪孖展前，Figure 估值約 380 億美元。（英偉達已是 Figure 現有投資方。）

　　這些人士表示，英偉達也會物色初創企業，助力自研 Nemotron 開源大模型項目，同時佈局其他 AI 應用。英偉達同意斥資 60 億美元收購 Poolside 軟件授權並吸納其團隊，原因之一就是為了推動 Nemotron 迭代；Poolside 團隊今年推出了 Laguna 開源權重模型。

　　這一系列投資佈局，由一位時刻擔憂英偉達行業地位的決策者主導。黃仁勳此前曾坦言，他始終焦慮英偉達的行業優勢會流失：無論是 AI 需求降溫，還是市場出現能夠替代英偉達芯片的競品，都會衝擊公司地位。

　　手握 99 億美元現金與有價證券，加上源源不斷的現金流，黃仁勳希望藉助英偉達雄厚財力，打造一個有成千上萬優質 AI 模型共存的未來，而不是少數幾家大模型壟斷的格局。這樣可以避免一種風險：OpenAI 等少數大客戶左右英偉達整體業績。截至 7 月的半年內，英偉達三大客戶貢獻了總營收的 44%。

　　一位了解英偉達併購策略、投資 AI 基礎設施與應用的投資人表示：「如果我在黃仁勳的作戰室，我會竭盡所能，促成一個有成千上萬模型服務萬千場景的世界。」

　　這也解釋了英偉達併購引擎全速運轉的原因。

　　近期，英偉達洽談向 Thinking Machines Lab 投資約 25 億美元。這家 AI 實驗室由 OpenAI 前 CTO 米拉・穆拉蒂創立。若交易落地，這將是英偉達又一筆大模型廠商投資。此前英偉達已經投資 Anthropic、埃隆・馬斯克的 xAI 以及多家開源模型初創企業。

　　英偉達同時也成為大型數據中心項目的核心出資方。英偉達洽談向 SB Energy 投資 30 億美元，參與 OpenAI 數據中心項目，並為該項目提供鉅額孖展擔保。

　　黃仁勳在博客中寫道，SB Energy 與 OpenAI 合作的這片數據中心園區可部署價值約 6000 億美元的英偉達算力。英偉達選擇支持 OpenAI，是因為 「前沿 AI 實驗室對訓練與推理算力需求極其龐大，但很多機構擴張速度已經超出其資產負債表與長期信用水平的承載能力。」

　　雖然錯失 OpenRouter，但一旦心儀標的出現其他競購者，黃仁勳在其他交易中出手十分果斷。

　　以近期收購 Hugging Face 為例。投行與接近這家公司的人士稱，這家擁有十年曆史的初創企業已是主流開源 AI 模型倉庫，常年收到各類收購意向。知情人士表示，英偉達企業發展部門高管一直有意投資 Hugging Face。

　　今年夏初 OpenAI 智能代理訪問 Hugging Face 平台之後，OpenAI 和 Hugging Face 初步洽談，計劃向其投資 1 億美元。7 月前後，Hugging Face 現有投資方 Salesforce 等競爭對手也表達收購意願。

　　Hugging Face 聯合創始人克萊姆・德朗格聯繫黃仁勳，告知收到多份潛在收購邀約。知情人士稱，黃仁勳迅速推動交易落地，向德朗格保證，英偉達是唯一值得信賴的合作方，能夠維繫 Hugging Face 開源模型社區持續運轉。黃仁勳開出 129 億美元報價，這家初創企業年化營收 1.5 億美元，收購溢價超過 80 倍，報價難以拒絕。

　　德朗格在新聞發布會上表示：「Hugging Face 一路走來，收到過大量投資與收購邀約，過去我們都拒絕了。但今年夏天，萬事俱備。」

　　家用計算賽道

　　與英偉達合作的相關人士透露，未來數月英偉達將推進更多交易，推動 GPU 走出數據中心，走進家庭終端。越來越多用戶會在電腦和小型設備本地運行 AI。

　　今年，AI 智能代理快速普及，帶動本地 AI 需求暴漲。這類軟件可完成多步驟任務，例如預訂機票、整理郵箱。大量用戶選購適配本地 AI 任務的硬件。

　　英偉達也推出 DGX Spark 等新產品，專為本地運行 AI 智能代理設計。英偉達近期部分交易，就體現了拓展該賽道產品矩陣的意圖。

　　知情人士介紹，AI 搜索起家、現已開發 AI 智能代理 Perplexity Computer 的初創公司 Perplexity，今年 6 月向英偉達工程師演示：Perplexity 軟件可以在兩台 DGX Spark 設備上運行。

　　黃仁勳聽聞演示後十分感興趣，兩家企業在整個夏季持續洽談潛在交易。知情人士稱，Perplexity 聯合創始人兼 CEO 阿拉溫德・斯里尼瓦斯向黃仁勳提議，英偉達可以直接收購 Perplexity。

　　雙方隨後轉而洽談 「技術授權 + 人才吸納」 方案：英偉達至少出資 200 億美元甚至更高，獲取 Perplexity 的技術使用權。

　　雙方最終在 8 月末官宣達成合作。根據協議，Perplexity 發布定製新版應用，在 DGX Spark 硬件上更好地運行其 AI 智能代理。The Information 率先報道這筆投資：英偉達計劃投資 Perplexity，投資前估值 350 億美元。

　　財務風險

　　和多數科技公司一樣，英偉達設有企業發展團隊，負責併購業務。英偉達該部門由惠普企業、甲骨文前高管維沙爾・巴格瓦蒂主管。即便如此，黃仁勳常常深度介入交易細節，親自敲定價格，主導 Hugging Face 這類高風險收購談判。

　　黃仁勳也經常與初創企業創始人、投資人、私募控股企業高管會面，了解對方如何使用英偉達產品，英偉達可以提供哪些支持。微軟 CEO 納德拉等高管也採用類似的非正式走訪調研方式。

　　過去幾個月，黃仁勳不得不面對一個新現實，這個因素或將限制英偉達的併購野心：即便財力雄厚如英偉達，在投資、收購、為大型項目提供擔保方面，也可能觸及安全支出上限。

　　軟銀旗下 SB Energy 在俄亥俄州聯邦土地開發大型數據中心項目，這筆孖展暴露了市場擔憂。今夏早期，軟銀與英偉達最初討論，由英偉達為 OpenAI 提供高達 2500 億美元信貸支持，OpenAI 計劃租用該數據中心，在英偉達芯片上訓練、運行模型。（英偉達也參與 OpenAI 新一輪募資，投入 30 億美元，其中最後 10 億美元於 10 月 1 日完成交割。）

　　8 月，英偉達信用違約互換（CDS）利差走闊，反映投資者擔憂公司承擔過高風險。黃仁勳也關注到這一利差變化。

　　英偉達最終僅為項目一期提供 105 億美元信貸擔保。金額依舊巨大，但不到最初洽談規模的一半。項目分階段落地，給英偉達留出數年時間，再決定是否為二期項目提供支持。

　　與此同時，英偉達推進另一筆投資，計劃在 SB Energy 上市前及上市期間向其投入 30 億美元。

　　黃仁勳強調，想要持續推動 AI 進步，需要更多機構共同出資建設芯片、數據中心與電力基礎設施。8 月初，黃仁勳召集黑石、阿波羅、高盛等六家華爾街機構，為硬件項目募資。英偉達表示，在部分相關交易中，最多可為項目總孖展的 25% 提供兜底擔保。

　　但黃仁勳淡化了外界的擔憂，認為像英偉達這樣資金雄厚的投資方並未過度激進。

　　9 月，黃仁勳在高盛舊金山年度科技大會上對台下聽衆表示：「大家慢慢意識到，凡是我投資的地方，都不會是糟糕的標的，因為我掌握信息優勢。我不會去冒無謂的風險。我們並沒有大家想象那麼聰明。我追求穩贏的交易。」