智通財經APP獲悉，廣發證券發布研報稱，從供給端看，目前全球鉭供給高度依賴剛果(金)、盧旺達等非洲國家的手採礦石，生產穩定性較弱，且大量潛在新增項目仍處於勘探或可研階段，短期難以對供給形成補充;從需求端看，AI領域資本開支持續增加持續拉動與AI相關的鉭電容需求，下游高景氣有望支撐鉭消費中樞上移。因此，該行認為鉭行業供需將持續趨緊並支撐鉭價上行。

廣發證券主要觀點如下：

稀缺難熔的關鍵戰略小金屬

鉭地殼丰度極低(僅約1~2ppm)，具有高熔點(2980℃)、強抗腐蝕性及優異的介電特性。從資源分佈來看，全球探明儲量高度集中於澳大利亞與巴西(合計佔比超90%)，但受伴生開採與高成本約束，澳、巴供給釋放緩慢;剛果(金)、盧旺達等非洲核心產區雖貢獻全球近80%產量，但多以地表風化砂礦與手工小規模採礦(ASM)為主，符合國際標準的規範探明儲量稀缺，整體資源稟賦極不均衡且探明度嚴重不足。

供給端：地緣擾動頻發，潛在新增產能有限

非洲手採礦模式決定了其供應鏈具有高脆弱性與不透明性。2026年1月及3月，佔全球供給約15%的剛果(金)Rubaya礦區先後發生大規模塌方並全面停產，導致全球供給缺口急劇擴大並拉動鉭價高漲。非非洲產區同樣難以提供供給彈性：澳大利亞硬巖鉭礦多與鋰礦共伴生，高昂開採成本疊加鋰礦周期擾動，產能釋放嚴重滯後於儲量地位;巴西作為第二大供給國，近年產量較高峯期顯著回落;中國資源多屬低品位難選貧礦，對外依存度亦居高不下。從全球新增項目進度看，全球超半數鉭礦項目仍處於早期勘查或可行性研究階段，礦山開發周期普遍較長，短期內難以形成有效規模供給。

需求端：AI需求打開新一輪景氣周期

鉭下游第一大消費領域為鉭電容(佔比33%)。AI服務器因功耗激增及供電瞬態響應要求提升，推動單機聚合物鉭電容用量與價值量同步走高，國巨、KEMET等龍頭廠商業績高增且持續上調產品報價，原料端國內鉭粉出口維持大幅增長。此外，28nm以下先進製程晶圓佔比躍升帶動半導體銅互連阻擋層用鉭靶材快速放量，疊加航空發動機及工業燃氣輪機拉動高端鎳基高溫合金用鉭需求，AI行業高景氣有望支撐鉭消費中樞上移。

風險提示。宏觀經濟波動的風險、下游應用進展不及預期的風險、供給端產能釋放進度超預期的風險。