作者：金信基金
事件：國慶長假後首個交易日，市場震盪走弱，三大指數集體收跌。上證指數收跌0.79%報3811.90點，深成指跌2.07%報12620.90點，創業板指跌3.15%報3036.66點；萬得全A跌1.61%，科創綜指跌4.55%，北證50跌2.65%，滬深300跌1.09%，科創50跌4.82%。大市成交1.69萬億元。市場風格顯著分化，全市場超3500只個股下跌。
市場點評：從今日下跌結構看，科技成長成為殺跌的絕對主力，背後是海外流動性預期、產業消息擾動與內部資金再平衡三重因素的共振。其一，隔夜公布的聯儲局9月會議紀要顯示，19名官員全體支持9月加息，多數與會者認為年內再加息一次可能是合適的，並特別提及人工智能基礎設施建設可能給通脹帶來上行壓力。鷹派信號直接壓制全球高估值成長股，將負面情緒傳導至A股。其二，產業層面，摩根士丹利10月1日研報判斷，美國FCC對中國產光模塊的限制最可能在3.2T代際落地，光芯片板塊成為今日殺跌的重災區。其三，前期科技主線漲幅巨大、交易擁擠，獲利盤兌現壓力較大；科創50指數今日盤中創4月29日以來新低，較7月高點回調已超35%，資金加速從高位科技股向銀行、油氣、電池等低位方向切換，進一步放大了拋壓。需要指出的是，今日央行開展1.2萬億元買斷式逆回購操作，流動性呵護態度明確，我們認為本輪調整更多是高位板塊交易結構的修正，而非產業趨勢的逆轉。
配置建議：展望後市，聯儲局鷹派表態下年內加息預期仍存，海外高利率環境對高估值成長板塊的約束難以立刻消除，科技方向短期或仍需時間消化擁擠度與獲利盤。但AI算力、半導體等產業趨勢的長期確定性並未改變，10月進入三季報密集披露期，業績兌現能力將成為科技股定價的核心錨點，具備真實盈利支撐的細分龍頭有望率先企穩。配置上建議保持均衡，一方面關注科技成長調整後被錯殺、業績確定性較高的佈局機會，另一方面可關注銀行、資源品等具備基本面支撐方向的防禦價值。