核心要點
- 高盛表示，柴油價格可能需要在 2027 年前維持高位，以此抑制市場需求。
- 高盛預測，2027 年全球柴油與航空煤油裂解價差均值將高於每桶 40 美元，為正常水平的兩倍以上。
- 七國集團上周宣佈增加原油供應，但專家並不看好該舉措能夠長期壓低柴油價格。
2026 年 9 月 11 日，佛羅里達州邁阿密一處卡車服務區，一名司機正在加註柴油。美國柴油價格有史以來首次突破每加侖 6 美元。
高盛稱，受煉油產能受限，同時政府與企業補庫帶動消費回暖雙重因素影響，柴油價格或將高位運行至 2027 年。
高盛亞太自然資源研究聯合負責人尼基爾・班達裏周一在節目《亞洲財經論壇》中表示：「我們需要成品油價格維持足夠高位，使明年需求持續受到一定程度的抑制。」
該行認為，必須保持柴油高價，才能防止復甦的需求壓垮本就捉襟見肘的煉油產能。
高盛預測：全球柴油、航空煤油裂解價差（成品油相對原油的溢價）2027 年均值將超過每桶 40 美元，遠高於約 20 美元的常規水平。
即便該行預期，隨着霍爾木茲海峽原油運輸逐步恢復正常，布倫特原油價格將企穩在每桶 80 美元附近，上述高價仍將出現。
班達裏指出：「倘若明年需求出現反彈，全球煉油體系或將被迫達到過去二十年來最高開工率。」
券商里昂證券資源與能源分析師巴登・穆爾表示，近期需求走弱，並不代表需求出現永久性萎縮。
穆爾在發給 的郵件中寫道：「成品油的底層需求基本完好。」 他補充，市場參與者是通過庫存管控、動用儲備、縮減消費以及優化煉油裝置來實現市場供需平衡。 他還提到，想要在滿足當下需求的同時完成全球庫存回補，最多可能需要兩年時間。
承壓的供應端
高盛指出，回暖的成品油需求，還將與緊張的煉油網絡形成衝突。
該行預計 2026 年煉油產能將繼續 「負增長」，中國以外地區煉油產能預計每日縮減約 30 萬桶。
根據高盛 9 月 21 日發布的《全球煉油超級周期》報告測算，2026 年末成品油庫存天數或將低於 2015 年以來的最低庫存可用天數。
班達裏稱，中東地區約每日 200 萬桶的煉油產能仍處於停工狀態；俄羅斯煉油設施受損，進一步收緊了柴油供給。 他補充，美國煉油廠此前一直以高負荷運轉，來對沖全球產能下滑，但後續必須開展積壓已久的檢修維護，這會階段性壓低煉油開工水平。
海灣地區原油出口回暖，預計也無法實質性改善成品油供給，相關成品油貨運仍受到限制。
七國集團上周五達成協議，計劃在四個月內釋放原油及成品油儲備，其中要在最初 20 天內 「提前大規模投放柴油儲備」，班達裏發表上述觀點正是在此消息之後。 該消息公布後，柴油價格應聲下跌 5.75%。
但專家並不看好新增儲備投放能夠改善成品油供給、實現長期降價。
有業內人士周一表示，應急儲備 「或許只能幫我們撐過這個冬天」，解決不了長期供應難題。
里昂證券的穆爾稱：「應急釋放儲備只能解決流動性問題，無法解決庫存的根本矛盾。」 投放儲備只是爭取緩衝時間，本質是消耗現有庫存而非重建庫存，反而會讓補庫成為長期的需求來源。
科法斯亞太區首席經濟學家奧・伯納德對此表示認同。他在發給 的郵件評論中提到，這類儲備釋放帶來的影響是 「暫時性的，而非結構性的」。