金吾財訊 | 國金證券發布研報指，中煙香港（06055）公告李斌獲委任為董事會主席兼非執行董事，自2026年9月30日起生效，並出任提名委員會主席、戰略發展委員會主席及薪酬委員會成員。

李斌自1992年進入菸草行業，深耕34年，曾任廣東中煙、廣西中煙、河南中煙、湖北中煙等管理崗位；其自2026年7月起已擔任中煙國際集團有限公司董事長、中國菸草國際有限公司總經理及董事。公司作為中國菸草體系內唯一上市平台，戰略地位進一步強化。

新型菸草方面，李斌此前執掌的湖北中煙為國內HNB產業頭部力量，其「MOK」加熱設備採用完全自主研發的針式加熱技術，擁有159項相關專利，是國內定型化、產業化程度最高的國產HNB產品之一。2026年7月《加熱捲菸》國標徵求意見稿發布、9月26日截止，國內HNB監管框架漸趨明朗，公司有望依託中煙體系及海外渠道優勢受益。

傳統菸草方面，26H1菸葉進口受國際貿易關係、海外戰爭等因素影響，公司自美國等地區進口菸葉數量明顯減少，關注美國訂單與全球供應鏈替代；菸葉出口拓展新貨源渠道、推進非獨家經營區域業務，帶動銷量及收入較快增長。捲菸出口受境內免稅市場業務流程調整影響，部分發運延後；新業務安排自2026年起進入實施及過渡階段，流程理順後發運節奏有望恢復，後續自營業務擴張與毛利率提升空間值得關注。

盈利預測與評級方面，研報預計公司2025-2027年EPS分別為1.32/1.58/1.72元，當前股價對應PE分別為16/13/12倍，維持「買入」評級。

風險提示：自然災害風險，菸草行業政策變動風險，匯率大幅波動，渠道及新品擴張不及預期。