TradingKey - 隨着生成式AI、AI Agent和數據中心投資持續增長，英偉達（NVDA）與AMD（AMD）仍是美股AI芯片板塊最受關注的兩家公司。

不過，兩家公司目前對應的投資邏輯已經明顯不同。英偉達已經從單一GPU供應商發展成覆蓋GPU、CPU、網絡、機架和軟件的完整AI基礎設施平台；AMD則依靠Instinct GPU、EPYC服務器CPU和ROCm軟件生態加速追趕，並不斷進入OpenAI、Anthropic、微軟（MSFT）和Meta（META）等大型AI客戶的供應鏈。

那麼，英偉達股票和AMD股票誰更適合長期投資？

英偉達 vs AMD：AI業務對比

從最新業績來看，兩家公司數據中心業務都在高速增長，但規模仍存在巨大差距。

英偉達2027財年第二季度營收達到962億美元，按年增長106%；其中數據中心收入達到890億美元，按年增長117%，已經佔公司總收入約92%。季度GAAP毛利率達到75%，淨利潤達到596.9億美元。

AMD 2026年第二季度營收達到115.4億美元，按年增長50%；數據中心收入為67億美元，按年增長107%，約佔總收入58%。公司GAAP毛利率為54%，淨利潤為23億美元。

從上述數據可以看到，AMD數據中心業務已經按年翻倍。但英偉達不僅收入規模約為AMD的8倍，數據中心業務規模更超過AMD的13倍，同時盈利能力明顯更高。

因此，目前二者最重要的區別是：英偉達依靠已經建立的市場優勢繼續擴大收入，而AMD的增長邏輯更多依賴於未來市場份額提升。

Vera Rubin vs MI400：競爭已經從GPU升級到整個AI機架

英偉達最新Vera Rubin平台正在進入量產和部署階段。它將Rubin GPU、Vera CPU、NVLink交換芯片、Spectrum網絡、BlueField DPU以及AI軟件整合成一套完整AI基礎設施，目前AWS、Google Cloud、Microsoft Azure、Oracle Cloud和CoreWeave等雲計算廠商均計劃部署Vera Rubin。

這種模式的重要性在於，英偉達賣的不再只是GPU，而是整套AI Factory。客戶購買GPU之後，還可能繼續採購英偉達的網絡、CPU、交換芯片和軟件，英偉達由此獲得更高的單個數據中心價值量。

AMD則通過MI400系列和Helios進入同一競爭領域。

Helios機架級平台搭載72顆MI455X GPU，並整合EPYC CPU、Pensando網絡以及ROCm軟件。AMD還強調開放標準，包括OCP、UALink和UEC，希望通過降低客戶對單一供應商的依賴來爭取大型雲廠商。

目前AMD披露的Helios和Instinct客戶包括Anthropic、OpenAI、Meta、微軟、Oracle（ORCL）等，其中AMD與Anthropic還達成了最高達2GW的MI450系列GPU部署合作。

因此，AMD已經不再只是英偉達GPU的「低價替代者」，而是在構建自己的完整AI基礎設施平台。

軟件生態對比：CUDA vs ROCm

對於英偉達來說，最大的競爭優勢之一仍然是CUDA生態。

大量AI模型、開發工具、科學計算軟件和企業AI應用已經圍繞CUDA建立，客戶一旦形成開發和部署體系，更換GPU平台需要重新適配軟件、優化模型和維護基礎設施，這就形成了較高的客戶遷移成本。

而AMD正在通過ROCm縮小這一差距，公司最新MI400平台已經支持PyTorch、TensorFlow、JAX、ONNX Runtime、vLLM和Triton等主流AI框架，同時AMD強調ROCm開源以及Helios採用開放標準，希望吸引不希望完全綁定CUDA的大型雲計算客戶。

這意味着未來的競爭可能形成兩個不同方向：英偉達強調完整生態和垂直整合，AMD則強調開放生態和多供應商選擇。

對於AMD而言，未來幾年真正需要觀察的並不只是MI400芯片性能，而是開發者和大型AI客戶是否願意長期擴大ROCm部署規模。

英偉達 vs AMD：誰更值得長期投資？

從目前基本面來看，英偉達的長期投資邏輯相對更完整。公司已經形成GPU+CPU+網絡+機架+CUDA軟件的完整平台，同時擁有75%的毛利率和大規模盈利能力，而目前動態估值反而低於AMD。

而AMD的投資邏輯在於：如果未來MI400、Helios和ROCm能夠繼續進入OpenAI、Anthropic、微軟和Meta等客戶，並持續擴大AI GPU市場份額，那麼其收入和利潤增長可能獲得較大的份額提升彈性。

對於更看重盈利確定性、生態護城河和當前估值匹配度的長期投資者，英偉達目前的基本面更佔優勢；而AMD更適合願意承擔較高估值和執行風險、同時押注其AI GPU市場份額顯著提升的投資邏輯。

原文鏈接