本文作者Jamie McGeever為路透專欄作家，以下內容僅代表其個人觀點

路透佛羅里達州奧蘭多市10月5日 - 現在就開始訂「標普500指數10,000點」帽子，會不會太早？

或許吧，但也不遠了。標普500指數近年來在史無前例的人工智能投資熱潮、龐大的財政刺激措施，以及金融環境依然寬鬆的推動下大幅飆升。該指數可能在短短几天內突破8,000點。一旦這個關卡被突破，具有重要心理意義的10,000點目標突然就顯得沒那麼遙遠了。

至於需要多長時間才能達到這一目標，沒有人能說得準。但交易所交易基金(ETF)公司Roundhill Investments試圖把時間精準到具體的一天。目前管理資產規模略低於400億美元的Roundhill，剛推出「XX標普500指數10,000點2030目標」ETF。該ETF將把全部資產投資於長天期買權；如果該指標指數在2030年1月10日高於1萬點，投資者將可獲得「可觀」的收益。

這些目標日期距今僅剩三年多一點。這段時間是否足以讓該指數上漲約30%？這個目標確實相當進取，但絕非不可能，尤其是如果本周拉開序幕的第三季企業財報季表現能與上一季相媲美的話。

儘管「標普500指數10,000點」聽起來可能仍有些異想天開，但與1999年6月時的「道瓊斯工業指數40,000點」相比，這一目標要容易想像得多。當時，投資者David Elias出版瞭如今已廣為人知的著作《道指40,000點：從史上最偉大牛市中獲利的策略》。該書出版時，道瓊斯工業指數約為11,000點，當時網絡熱潮正推動股市上漲至後期階段。Elias當時預測，道瓊斯工業指數將在2016年前達到具有里程碑意義的40,000點大關。

道瓊斯工業指數在2000年1月觸及網絡泡沫時期高點11,750點後，隨即大幅崩跌。此後將近七年時間，該指數都未能重返這一水準。

至於40,000點呢？道瓊斯指數確實達到了這一關卡，但財經電視台主播和紐約證券交易所場內交易員一直等到2024年，才終於把「道瓊斯40,000點」的帽子重新翻出來戴上。Elias對點位的預測是對的，但在市場上，晚到這麼久，就等同於預測錯誤。

那麼，眼下這輪牛市又如何？法國興業銀行的Manish Kabra表示，盈利是維繫一切的「粘合劑」。他預計，標普500指數成分股的每股盈餘（EPS）到今年底將達到400美元，明顯高於倫敦證券交易所集團（LSEG）目前市場共識預估的363.50美元。

這意味着標普500指數將在今年底升至8,000點。其計算方式很簡單：將Kabra預估的每股盈餘400美元，乘以目前市場交易所反映的20倍預期本益比，即可得出他對標普500指數年底達到8,000點的基本情境預測。

Kabra表示，在他的「超級牛市」情境下，若美國公債收益率回落至接近4%、油價跌回每桶80美元，以及美國大型雲端服務業者的自由現金流轉為正值，標普500指數到明年底甚至有機會升抵10,000點。

**集中度風險**

若要在短期內達到這樣的歷史高點，美國經濟很可能必須保持韌性並避免陷入衰退。

如果排除新冠疫情期間那次特殊且短暫的經濟衰退，美國經濟已將近20年未經歷衰退。這樣的好運還能持續多久？經濟衰退和市場大幅下跌幾乎總是由借貸成本上升所引發，因此，如果投資者忽視近期美國各期限收益率全面上升、導致利率結構走高的情況，恐怕將自擔風險。

市場本身也有許多令人保持警惕的理由：AI及相關股票的集中度已升至歷史最高水準，而市場廣度則處於25年來最差的水平。這樣的情況終究難以持續，對吧？

最後，「道指40,000點」的故事也應該讓投資人深思。標普500指數終將有一天達到10,000點，但如果它需要花上10年時間，並且在途中經歷一次重大的市場修正後才能達陣，那麼這個里程碑恐怕沒有太多值得慶祝之處。

不過，華爾街向來健忘。如果第三季財報表現亮眼，或許用不了多久，人們就會看到印着「標普10,000點」字樣的帽子出現在紐約證券交易所交易大廳裏。(完)