今年以來，黃金價格震盪明顯加劇。最新的數據顯示，9月，倫敦金與COMEX黃金同步收跌，單月跌幅均超過6%，雙雙終結此前連續兩個月的上漲行情。儘管金價走勢愈發撲朔迷離，不過同一時期我國央行仍在連續大手筆增持黃金。公開資料顯示，9月中國央行增持了74萬盎司黃金，這不僅是央行連續第23個月增持黃金，同時也是自2024年11月重啓購金後的最大月度增持量。

智通財經注意到，在各路資金對黃金後市存在分歧的大背景下，二級市場裏仍不乏反覆活躍的黃金概念股。就拿龍資源（01712）來說，或受海外礦山發現高品位樣段的利好消息刺激，本月7日該股盤中一度漲近9%。而若將時間線拉長，自9月初重組方案落地並重新掛牌交易以來，龍資源在二級市場的活躍度亦有所提升。在短期金價波動加劇、但整體仍處高位運行的環境下，龍資源自身資源潛力能否逐步釋放，並推動股價站上新的台階，這或許是第四季度值得關注的議題。

資源潛力釋放或成股價催化劑？

龍資源是一家在北歐地區運營的黃金生產商，核心資產包括芬蘭Vammala生產中心及瑞典Svartliden生產中心，其中芬蘭項目的黃金年均產量約2萬至3萬盎司。今年9月2日，龍資源完成重組，控股公司由澳洲遷至香港，以介紹方式在聯交所主板重新掛牌，股票代碼維持不變。據悉，本次重組本身不會對龍資源的業務產生重大影響，而遷冊主要是因為公司不再與澳洲有實質性聯繫，遷冊舉動能更好地管理監管及合規風險，減少因同時遵守澳洲及香港兩地法律而產生的行政及額外成本。

從盤面觀察，自9月初重新掛牌交易以來，龍資源在二級市場的活躍度有所提升。以日K線來看，公司股價出現了突破前期整理平台的跡象，均線系統呈現多頭排列，顯示資金做多意願較強。10月7日，受海外礦山高品位鑽探發現的利好刺激，該股盤中一度衝高漲近9%，成為黃金板塊中表現最為活躍的標的之一。

消息面上，龍資源10月6日盤後發布公告，披露芬蘭Jokisivu金礦Arpola-8鑽探活動的最新化驗結果。公告顯示，多個鑽孔發現高品位樣段，高品位樣段集中在飛鼠區320米至340米水平，成功識別出Arpola靶區礦脈的延伸範圍，為後續提升資源量及延長礦山壽命提供了有力支撐。

據介紹，Jokisivu金礦位於芬蘭首都赫爾辛基的西北方向180公里處，距龍資源位於芬蘭南部的Vammala工廠的西南面約40公里處，該礦山的露天採礦於2009年開始，地下開採則始於2011年。截至去年底，Jokisivu金礦的井下掘進已延伸至645米深，並已通過露天開採及井下作業開採出約370萬噸品位為2.8克/噸黃金的礦石。

金價休整下股價升勢持續性待考

龍資源資源潛力的釋放，固然是股價短期走強的催化劑，但樂觀預期若要轉化為股價持續上行的支撐，這仍需要金價整體走勢的配合。從金價表現來看，短期聯儲局政策變化及美元波動仍可能帶來擾動，黃金板塊情緒難免反覆。而與此同時，央行持續購金的行為本身，則已傳遞出官方堅定看好黃金的長期信號，疊加全球避險需求並未消退，金價中樞的底部支撐仍較為堅實。對黃金生產商而言，這也意味着盈利環境整體仍偏有利，深跌風險相對可控。

回到公司經營層面，龍資源2026年上半年的業績已充分驗證了量價齊升的邏輯。中報顯示，公司實現收入約1.07億澳元，按年增長97.1%；除稅後淨利潤約6381萬澳元，按年大幅增長402.8%。黃金銷量達15628盎司，按年增長50.7%；平均售價4622美元/盎司，按年增長48.0%。在量價雙升驅動下，龍資源的毛利率從上年同期的48.9%躍升至73.9%，盈利質量顯著改善。

資源潛力的兌現節奏，則或許會是影響龍資源後續走勢的關鍵變量。前述Jokisivu金礦的鑽探成果，若後續順利轉化為資源量及儲量，意味着龍資源的資源潛力將進一步釋放。與此同時，公司其他項目亦在有序推進：Uunimäki黃金項目前期鑽探曾發現高品位礦段，有望成為新的產量來源；Svartliden金礦的復產計劃也已啓動，後續品位控制鑽探及採礦研究值得關注。

從估值角度看，龍資源當前市值相對較小，在金價高位運行及資源潛力有望進一步釋放的預期下，公司股價具備較高的彈性。但同時毋庸諱言的是，這類小市值黃金礦企對基本面變化的敏感度較高，一旦金價出現持續性回調，這類標的的股價波動程度可能會更加劇烈。

總而言之，龍資源的投資價值在於其兼具行業β與自身α：宏觀層面，外部的不確定性與央行持續購金為金價維持在高位運行提供了一定的支撐；公司層面，勘探突破帶來的資源潛力釋放，有望進一步強化量、價齊升邏輯。但資源潛力能否如期兌現為產量與利潤，這仍需時間驗證。若金價維持高位、勘探成果順利轉化，龍資源的股價彈性仍有釋放空間；反之，則需警惕情緒退潮帶來的股價波動。